東海期貨:3月鋼材供應仍有回升空間
2023-02-281255
2月份,國內(nèi)黑色系整體價格重心上移,東海期貨分析,2月月中之后隨著下游開工的逐步恢復,政策端利好頻出,加之高成本推動,鋼材市場隨之觸底反彈。鐵礦石基本面強于成材,鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升,鋼廠礦石庫存也處在低位,疊加一季度礦石供應量整體處于低位,使得鐵礦石價格繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上行走勢,并在下旬創(chuàng)出新高。
對于3月份國內(nèi)鋼市,從供應來看,東海期貨黑色研究員劉慧峰表示,目前長流程螺紋鋼仍有150元/噸左右的利潤,熱卷也開始有小幅盈利。Mysteel公布的247家鋼廠盈利占比也呈現(xiàn)緩慢回升趨勢,該數(shù)據(jù)對高爐日均鐵水產(chǎn)量有一定領先作用。且從季節(jié)性角度來看,3-4月一般為鋼廠開工年內(nèi)第一個高點。所以不論是鐵水還是成材未來幾周仍然會有進一步回升空間。不過,需要注意的是,目前鋼材成本端依然偏強,且需求雖然有一定恢復,但高成本向下游傳導仍有一定困難。另外,近期華北多地發(fā)布污染天氣二級響應的通知,這會對長流程鋼廠的供應產(chǎn)生一些階段性影響。
而短流程方面,隨著鋼材現(xiàn)貨價格的上行,電爐企業(yè)利潤也有所恢復,供應恢復也比較快。“根據(jù)我們的測算,目前電爐鋼谷電仍有小幅盈利,且螺廢價差已經(jīng)超過1000元/噸,按以往歷史經(jīng)驗,電爐鋼復產(chǎn)進程可能會進一步加快?!眲⒒鄯灞硎?,同時隨著疫情管控政策的放開,廢鋼到貨量也有所改善,所以短流程鋼廠未來1-2個月還有進一步回升空間。
綜上所述,東海期貨認為,未來1-2個月供應繼續(xù)回升將是概率事件,且供應回升的速度仍可能快于需求。 考慮到短流程相比長流程企業(yè)復產(chǎn)速度更快,所以從品種上來說,螺紋供應的回升速度可能會快于熱卷。這一點從近幾周螺紋、熱卷的周度產(chǎn)量變化中也可以得到驗證。
此外,庫存方面,截至2月23日當周,Mysteel5大品種鋼材庫存為2355.56萬噸,環(huán)比上一周回落30.95萬噸。2020年-2022年這三年時間,庫存見頂時間一般在春節(jié)之后5-6周。“而今年節(jié)后第四周庫存就是出現(xiàn)見頂,比我們之前預計的提前了一周,且今年的庫存高點為5年來新低,這也表明了鋼材需求近兩周確實恢復比較明顯。”劉慧峰表示。
不過對于鋼材未來的需求表現(xiàn),劉慧峰則指出,目前鋼材庫存已經(jīng)見頂,進入3月份之后市場博弈的焦點將會轉(zhuǎn)向庫存去化的速度。盡管當下需求邊際上有些恢復,但三大主要下游行業(yè)均未看到明顯回暖的跡象,所以旺季之后,需求恢復的強度和高度存在不及預期的風險,這可能會通過庫存去化速度較慢的方式顯現(xiàn)出來。
綜合來看,東海期貨認為,3月份市場進入傳統(tǒng)的需求旺季,需求后續(xù)恢復的高度和強度將成為市場博弈的主要焦點。盡管當下需求有一定改善,但三大主要下游行業(yè)均未看到明顯改善跡象,且都存在一些風險。供應方面,在鋼廠利潤改善、廢鋼到貨量回升以及季節(jié)性因素的影響,3月之后鋼材供應仍有回升空間。但高成本和政策性因素可能會對長流程鋼廠供應形成階段性抑制。品種上看,螺紋的供應恢復速度仍快于熱卷。所以,3月份鋼材市場可能存在階段性調(diào)整風險。
而鐵礦石方面,東海期貨表示,鐵礦短期基本仍偏強,但是一些利空因素也在逐漸積聚,主要是估值偏高,鋼廠補庫存積極性差,政策監(jiān)管以及美聯(lián)儲加息放緩預期證偽等,若以上利空因素在3月繼續(xù)發(fā)酵的話,鐵礦石價格可能會有幅度較大的調(diào)整。