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  • 多位經(jīng)濟學家熱議通脹數(shù)據(jù)回落
    2023-04-241173

    近日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,3月CPI同比增長0.7%,低于市場預(yù)期的1%,較上月增速回落0.3個百分點。通脹數(shù)據(jù)有所回落,市場擔憂我國經(jīng)濟活動偏冷,可能陷入通縮。

    多位業(yè)內(nèi)經(jīng)濟學家認為,總體看我國宏觀經(jīng)濟運行開局良好,經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢明確。低通脹不等于通貨緊縮,不應(yīng)將低通脹或前期反通脹力量簡單視為通貨緊縮,中國不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力。

    一季度通脹回落主要受季節(jié)性、階段性因素影響

    國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,3月份CPI同比增長0.7%,低于市場預(yù)期的1%,較上月增速回落0.3個百分點,核心CPI同比增長0.7%,連續(xù)12個月小于或等于1%;PPI同比下降2.5%,環(huán)比持平,低于市場預(yù)期的下降2.3%,跌幅連續(xù)三個月擴大。

    “今年以來的CPI漲幅回落主要受一些季節(jié)性、階段性因素影響”,國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉日前在新聞發(fā)布會上表示。

    付凌暉解釋稱,首先是季節(jié)性因素,春節(jié)后隨著市場需求回落,價格一般都有回落。二是部分食品價格走低,天氣轉(zhuǎn)暖鮮菜上市量增多,環(huán)比和同比價格都下降。同時,今年生豬供應(yīng)充足,節(jié)后消費需求有所減少,這些都帶動CPI回落。三是能源價格回落。在我國CPI中,能源價格受國際市場影響較大。今年以來國際能源市場特回落帶動國內(nèi)能源價格走低。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。在這些因素共同影響下,導(dǎo)致CPI價格同比漲幅回落。

    摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強認為,近期通貨膨脹率較低與經(jīng)濟恢復(fù)的階段有關(guān)。通脹是滯后指標,經(jīng)濟和需求先起來,才會逐漸傳導(dǎo)到通脹。當前宏觀經(jīng)濟仍處于經(jīng)濟復(fù)蘇初期,通脹回落也符合經(jīng)濟傳導(dǎo)的時滯特點。

    中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日表示,經(jīng)濟基本面和高基數(shù)等因素使得近期物價有所回落。一方面,供給能力較強。在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策有力支持下,國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)加快恢復(fù),物流暢通保障到位。另一方面,需求恢復(fù)較慢。疫情傷痕效應(yīng)尚未消退,消費意愿尤其是大宗消費需求回升需要時間。同時,去年3月國際油價暴漲和國內(nèi)鮮菜價格反季節(jié)上漲,也帶來高基數(shù)擾動。

    當前經(jīng)濟運行與通縮有明顯區(qū)別

    鄒瀾指出,對“通縮”提法要合理看待。“通縮一般具有物價水平持續(xù)負增長、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降的特征,且常伴隨經(jīng)濟衰退。當前我國物價仍在溫和上漲,M2和社融增長相對較快,經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn),與通縮有明顯區(qū)別?!?

    “貨幣供應(yīng)增速創(chuàng)新高,信貸持續(xù)改善;一季度經(jīng)濟增長總體較快,未來大概率進一步修復(fù);當前物價下行有很大一部分是受到供給因素的擾動;內(nèi)需驅(qū)動的價格以及GDP平減指數(shù)都在改善?!?中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示,從更多角度和指標進行判斷,我國目前處于經(jīng)濟復(fù)蘇早期,需求驅(qū)動的通脹正在回溫,而非即將步入通縮。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明也表示,一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復(fù)較好,需求側(cè)回暖節(jié)奏呈抬升趨勢。

    明明認為,一季度GDP同比增速超預(yù)期,今年經(jīng)濟穩(wěn)復(fù)蘇預(yù)期基本兌現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上,3月社會零售品消費總額同比增速達10.6%,其中接觸型服務(wù)業(yè)恢復(fù)更為明顯,同比漲幅為9.2%。在經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)的大趨勢下,需求側(cè)改善也在逐步顯現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)方面,30大中城市商品房成交面積已經(jīng)回升至往年同期新高,乘用車銷量也延續(xù)抬升,可見今年需求側(cè)改善是漸進式過程,需要更多時間顯現(xiàn)。中長期看,不會出現(xiàn)通縮風險。

    中國經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復(fù)蘇 不存在系統(tǒng)性和可持續(xù)的通縮壓力

    瑞銀首席中國經(jīng)濟學家汪濤表示,當前中國經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復(fù)蘇之中。“一季度經(jīng)濟同比增長4.5%,二季度有望在低基數(shù)推動下進一步回升至8%左右,下半年有望維持在5%以上。參照中國經(jīng)濟5%左右實際潛在增速,中國的整體產(chǎn)出缺口正在明顯收窄、而非擴大,這也意味著中國并不會面臨持續(xù)的通縮壓力?!?

    鄒瀾4月20日回應(yīng)記者提問時表示,隨著金融支持效果進一步顯現(xiàn),消費需求有望進一步回暖,下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平,全年CPI呈“U”型走勢。中長期看,我國經(jīng)濟總供求基本平衡,貨幣條件合理適度,居民預(yù)期穩(wěn)定,不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

    社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌也認為,中國經(jīng)濟不會陷入通縮。他表示,我國經(jīng)濟處于疫情后的復(fù)蘇階段,國內(nèi)消費和投資在溫和復(fù)蘇進程當中。一季度全社會信貸增長較高,有助于擴大總需求。在進一步的政策支持和市場內(nèi)生動力逐漸提升環(huán)境下,中國經(jīng)濟不會陷入通貨緊縮局面。

    中金公司預(yù)測,CPI方面,豬肉供需格局逐步正常化,豬肉價格下行周期或告一段落、價格有望環(huán)比企穩(wěn)。同時,服務(wù)、可選品及其他核心CPI疫后需求恢復(fù)將繼續(xù)拉動環(huán)比修復(fù)。PPI方面,國際油價受外部供需影響大、不確定性高,國內(nèi)投資復(fù)蘇將繼續(xù)提振金屬價格。預(yù)計今年CPI同比中樞為1.5~2%,PPI中樞或在-1.5%到0。

    汪濤預(yù)測,隨著居民收入反彈和消費者信心逐漸修復(fù),預(yù)計與經(jīng)濟重啟相關(guān)的消費活動價格將進一步上升,包括餐飲、外出、旅行、娛樂和居民服務(wù)等。下半年CPI平均增速可能會逐步回升至2.5%以上,全年平均增長2%。下半年,隨著高基數(shù)因素消退,PPI同比將轉(zhuǎn)正且逐漸走強。預(yù)計PPI下半年平均增長2%以上,全年小幅增長0~0.5%。

    邢自強表示,與美國主要依靠政策刺激不同,本輪中國經(jīng)濟復(fù)蘇更多依靠內(nèi)生動力,以休養(yǎng)生息重振信心。對比而言,內(nèi)生性復(fù)蘇的特征之一是勞動力供給和制造業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)略快于需求恢復(fù),有利于保持較低的通脹壓力。在全球發(fā)達國家被高通脹所困之際,中國通脹形勢給決策者提供了充足的政策空間,無需擔心通脹掣肘。