漫長的淡季,鐵礦預期與現實再定價
2023-05-29897
5月鐵礦市場振蕩運行
5月礦價總體振蕩運行,市場情緒反復、月末有所轉好。從當月市場運行的主導邏輯看:宏觀面,美國政府債務上限問題懸而未決,6月美聯(lián)儲或仍加息;國內經濟基本面數據疲弱,地產、基建仍有隱憂,但政策利好預期難以證偽;產業(yè)面,本月鐵礦供強需弱,庫存仍處低位,鋼廠長流程生產仍有利潤,部分鋼廠微利復產,鐵水產量連續(xù)兩周回升,對原料市場驅動偏強,此外,低庫存拉大了鐵礦在黑色板塊內的價格彈性;政策面,月中唐山粗鋼平控落地,預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主。另外,月末中鋼協(xié)表示今年將啟動低碳排放鋼標準研究。
政策利好預期難以證偽
宏觀方面,海外金融風波未止,國內經濟基本面仍有隱憂,政策利好預期難以證偽。從海外看,美國關于提高國家債務上限的談判懸而未決,然存在邊際緩和的消息。美國經濟數據仍折射出基本面偏強的事實,如一季度GDP年率從1.1%上升至1.3%,或驅動聯(lián)儲在6月仍加息25基點。從國內看,總體經濟情況仍較疲弱,疫情再起,市場再度交易通縮,地產、基建仍有隱憂,但政策利好預期難以證偽。
產業(yè)面總體疲弱
供給端,5月鐵礦供應整體寬松,到港量回升至中性水平。本期澳巴發(fā)運環(huán)比增加,澳洲發(fā)運和巴西發(fā)運均為增量,全球發(fā)運總量環(huán)比小幅上升,北方到港總量已恢復近年平均水平。從邊際增量上看,鐵礦仍表現為供強需弱的格局,抑制市場多頭預期及鐵礦價格。
需求端,本期鋼廠盈利略有增加,鐵水產量近兩周持續(xù)回升。鐵礦下游需求難見起色,整體弱勢疲軟。本月以來,各地粗鋼壓減陸續(xù)開展,預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主。部分鋼廠計劃復產或提前結束檢修,驅動市場形成鋼廠補庫原材料的預期。目前正值需求季節(jié)性淡季,鐵水產量總體趨勢預計仍然回落,但幅度或不大。
庫存端,目前港口庫存迎來庫存拐點,整體水平中性。鋼廠鐵礦庫存仍在探底,關注潛在的利多驅動。然而從現實情況來看,鋼廠仍維持低庫經營的情況。鋼材終端需求不佳,補庫動作仍然偏弱,采購仍相對謹慎,多以按需補庫為主。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看,均處于近年低位。
預計礦價短期振蕩運行
展望后市,海外金融風波未止,國內宏觀基本面仍呈弱復蘇狀態(tài),風險因素發(fā)酵,短期政策預期中性偏弱。鐵礦中期供需逐步轉向寬松,終端需求難見起色,然而鋼廠有復產動力,鐵水產量不弱,鐵礦庫存亦處歷史低位。市場多空因素交織,預計礦價短期振蕩運行,等待驅動。