3月中旬以來，受供強需弱矛盾的影響，螺紋鋼期貨一路振蕩下行。5月底，螺紋鋼期貨主力合約最低下探至3388元/噸。目前，雖然基本面格局并未改善，但是隨著市場宏觀預期向好，螺紋鋼價格從低位反彈。

        產(chǎn)量增長空間有限

        4月下旬至5月上旬，國內(nèi)鋼廠多數(shù)陷入虧損狀態(tài)，各大鋼廠相繼安排檢修計劃，螺紋鋼產(chǎn)量快速回落。5月下旬，鋼廠利潤有所修復，少部分企業(yè)開始復產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量實現(xiàn)兩連升，但是仍處于近幾年同期低位。隨著唐山鋼廠限產(chǎn)消息落地，要求A級企業(yè)停一臺燒結到6月底，非A級企業(yè)或停一座高爐，限產(chǎn)被證實不會“一刀切”，短期有利于鐵水下降，但是目前來看限產(chǎn)實際影響力度不大，日均鐵水產(chǎn)量仍保持在240萬噸水平。截至6月9日，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比減少3.94萬噸至269.47萬噸，同比減少28.15萬噸。當前短流程鋼廠依舊虧損，生產(chǎn)積極性不高，預計鋼材供應進一步增長空間有限。

        市場需求進入淡季

        當前，鋼材現(xiàn)實需求進入季節(jié)性淡季，高溫疊加部分地區(qū)降雨較多，建筑鋼材日成交數(shù)據(jù)有所走弱，周度表觀需求環(huán)比回落5.98萬噸至305.54萬噸。下游房地產(chǎn)端，1—4月的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，前端和后端的強弱分化明顯，房地產(chǎn)竣工延續(xù)強勢，維持較快正增長，但是新開工表現(xiàn)不佳，累計同比降幅繼續(xù)擴大。4月商品房銷售未能延續(xù)2月和3月的“小陽春”行情，5月房企銷售也面臨一定壓力。6月是上半年房企的關鍵節(jié)點，為沖年中業(yè)績，房企將打折促銷加快推盤節(jié)奏，所以6月房地產(chǎn)銷售有望迎來好轉(zhuǎn)。只有房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，才能推動市場信心恢復，帶動房地產(chǎn)投資和新開工改善，進而帶動鋼材需求。

        5月鋼材出口創(chuàng)新高

        數(shù)據(jù)顯示，我國5月出口同比（按美元計）下降7.5%，而市場對此預期為下降1.8%，前值甚至為8.5%。雖然5月出口數(shù)據(jù)遠低于市場此前預期，但是鋼材出口方面整體表現(xiàn)不俗。據(jù)統(tǒng)計，5月我國出口鋼材835.6萬噸，較4月增加42.4萬噸，環(huán)比增長5.3%，當月鋼材出口數(shù)據(jù)處于近3年高位；1—5月我國累計出口鋼材3636.9萬噸，同比增長40.9%。海外鋼鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢，我國鋼材出口的增長或彌補海外產(chǎn)量下滑的缺口。隨著鋼材價格低位反彈，將使得我國鋼材產(chǎn)品在國際市場逐步失去價格優(yōu)勢，后期出口需求或走弱，仍要依靠內(nèi)需拉動。

        此外，截至6月9日，螺紋鋼總庫存為774.06萬噸，環(huán)比回落36.07萬噸，社會庫存為569.55萬噸，比上周回落15.33萬噸，連續(xù)13周保持去庫狀態(tài)；鋼廠庫存為204.51萬噸，比上周回落20.74萬噸，連續(xù)5周出現(xiàn)去庫。在鋼廠利潤率處于低位的狀態(tài)下，企業(yè)主動去庫，目前鋼材庫存處于季節(jié)性低位。

        綜合以上分析，螺紋鋼產(chǎn)量增長空間有限，需求處于季節(jié)性淡季，在供需格局并未改善的背景下，電爐成本將是螺紋鋼價格的上限，后市關注電爐平電成本3800元/噸一線壓力位能否有效突破，單邊做多風險較大，穩(wěn)健投資者可嘗試多2310合約空2401合約的正套操作。