8月鋼市開(kāi)局不利，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格有所回落，主力合約期價(jià)由最高3883元/噸跌至3706元/噸，累計(jì)跌幅為4.56%。期貨下行帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格同樣走弱，全國(guó)主要城市螺紋鋼均價(jià)報(bào)收于3826元/噸，較前期高點(diǎn)下跌1.82%。現(xiàn)階段，鋼市運(yùn)行邏輯在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間博弈，國(guó)內(nèi)刺激政策疊加粗鋼壓減政策帶來(lái)鋼市強(qiáng)預(yù)期，利好遠(yuǎn)月合約期價(jià)，相反淡季螺紋鋼弱勢(shì)基本面未變，現(xiàn)貨與近月合約期價(jià)承壓運(yùn)行。博弈局面下，鋼價(jià)將延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。

        政策利好帶來(lái)強(qiáng)預(yù)期

        7月以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)品集體上行，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格同樣振蕩上行，且期貨走勢(shì)要明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，究其原因在于宏觀利好政策頻發(fā)。

        現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好態(tài)勢(shì)，未來(lái)將堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，穩(wěn)增長(zhǎng)利好政策將應(yīng)出盡出，繼續(xù)提振市場(chǎng)預(yù)期。展望未來(lái)政策，一方面是發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，出臺(tái)實(shí)施恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件，加快推進(jìn)充電和停車設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)汽車限購(gòu)地區(qū)優(yōu)化限購(gòu)管理政策，繼續(xù)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。另一方面則是積極發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，明確一批鼓勵(lì)民間資本參與的重點(diǎn)細(xì)分領(lǐng)域，加強(qiáng)民間投資融資、用地等要素保障，支持民間資本參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)，促進(jìn)民間投資逐步恢復(fù)。

        除了宏觀利好政策之外，鋼市另一重要利好政策因素是粗鋼壓減政策執(zhí)行。近期，云南發(fā)改委發(fā)函部署粗鋼壓減工作，該政策將持續(xù)擾動(dòng)鋼市供應(yīng)，但目前暫無(wú)執(zhí)行時(shí)間表和壓減數(shù)量，而按平控推算未來(lái)7—12月統(tǒng)計(jì)局口徑下日均粗鋼產(chǎn)量均值為262.13萬(wàn)噸，較上半年均值和6月均值分別下降11.42%、13.69%，降幅十分顯著，而且低于去年下半年264.20萬(wàn)噸的水平，可見(jiàn)一旦執(zhí)行粗鋼壓減政策，則下半年鋼材供應(yīng)將會(huì)顯著收縮。

        基本面弱現(xiàn)實(shí)未變

        綜合來(lái)看，近期出臺(tái)的國(guó)內(nèi)刺激政策落地顯效仍需時(shí)日，短期難以對(duì)需求起到明顯的拉動(dòng)作用，相應(yīng)地，粗鋼壓減政策也處于預(yù)期發(fā)酵階段，未能帶來(lái)鋼材供應(yīng)實(shí)質(zhì)性變化，目前螺紋鋼基本面表現(xiàn)依舊弱勢(shì)。

        不過(guò)，近期鋼價(jià)下行雖使得鋼材利潤(rùn)收縮，但并未出現(xiàn)鋼廠虧損加劇的局面。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，最新盈利鋼廠占比為64.94%，繼續(xù)回升，而即期成本核算下，螺紋鋼品種噸鋼利潤(rùn)尚可，且鋼材廠庫(kù)壓力不大，旺季預(yù)期下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，低供應(yīng)利好效應(yīng)有限。

        與此同時(shí)，淡季鋼材需求表現(xiàn)疲弱，其中建筑鋼材需求季節(jié)性走弱明顯，高頻需求指標(biāo)均持續(xù)下降，且均為近五年同期低位，核心矛盾在于房建用鋼需求低迷，即便地產(chǎn)利好政策頻出，但前端投資難有增量，繼續(xù)拖累鋼材需求。此外，基建投資增速同樣在下滑，新增項(xiàng)目開(kāi)工量難續(xù)，且目前資金問(wèn)題仍無(wú)緩解跡象，專項(xiàng)債發(fā)行未見(jiàn)放量，后續(xù)基建用鋼需求需謹(jǐn)慎看待。

        綜上所述，基本面依然疲弱，弱現(xiàn)實(shí)格局繼續(xù)抑制鋼價(jià)走勢(shì)，但國(guó)內(nèi)刺激政策和粗鋼壓減繼續(xù)帶來(lái)鋼市強(qiáng)預(yù)期，鋼市運(yùn)行邏輯仍是強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈，短期弱現(xiàn)實(shí)交易權(quán)重偏高，鋼價(jià)將承壓偏弱運(yùn)行，但不同合約延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。