9月逆襲,焦煤、焦炭供需格局生變?
2023-09-07633
9月份以來,焦煤、焦炭價格漲幅明顯,后市是否開啟補漲行情?
中鋼期貨煤焦研究員馮艷成告訴期貨日報記者,從運行邏輯來看,一是在前期長達(dá)近3個月時間的下跌趨勢中,煤焦跌幅較大且超過板塊其他品種,估值相對偏低,支撐價格企穩(wěn)反彈;二是7月份市場對于房地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展的預(yù)期升溫,支撐看漲情緒進(jìn)一步釋放;三是8月初前后,年內(nèi)執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策的消息不斷發(fā)酵,需求回落預(yù)期壓制煤焦等原料價格階段性下跌,但隨著時間推移,鋼廠尚未落地執(zhí)行控產(chǎn)政策,鐵水產(chǎn)量不降反增,再加上國慶假期臨近,下游對原料補庫積極性提升,引發(fā)煤焦價格再度上漲。除此之外,近期煤礦開展事故隱患專項排查整治行動,刺激焦煤價格有沖高表現(xiàn),而作為中間品種,焦炭價格受到下游成材價格表現(xiàn)偏弱的壓力,近日步入調(diào)整階段。
煤焦的供需格局是否發(fā)生了變化?對此,寶城期貨黑色研究員涂偉華說,5月底,雖然焦炭供需格局沒有發(fā)生顯著變化,但市場對穩(wěn)增長政策預(yù)期的渴望不斷加強(qiáng),以7月中央政治局工作會議為錨,宏觀強(qiáng)預(yù)期不斷發(fā)酵,驅(qū)動焦炭期價底部企穩(wěn)反彈。到了8月底,地產(chǎn)、個稅等政策利好紛紛落地,市場情緒也迎來了階段性高潮,助推焦炭期價進(jìn)一步上行。與此同時,7月、8月焦煤主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)擾動頻繁,焦煤供應(yīng)出現(xiàn)邊際收縮,鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新高,焦炭基本面支撐同樣有所增強(qiáng),多重利好形成共振,帶動焦炭期價振蕩上行。
“從供需基本面來看,近期焦炭供需兩端均呈不同程度的增加?,F(xiàn)階段鋼廠高爐開工維持高位,日均鐵水產(chǎn)量保持245萬噸以上,焦炭剛性需求得到保障,8月下旬焦價首輪提降的艱難落地也印證了需求較好的現(xiàn)狀。同時,焦企端逐步提升產(chǎn)能利用率,加大焦炭供應(yīng)以匹配當(dāng)前下游的采購需求,上周五獨立焦企日均焦炭產(chǎn)量達(dá)到71.3萬噸,刷新近兩年最高點。”馮艷成說。
8月中下旬以來,焦煤也持續(xù)走強(qiáng)。涂偉華認(rèn)為,焦煤走強(qiáng)的主要驅(qū)動來自三方面。一是基本面改善,7月、8月份主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)趨緊,焦煤產(chǎn)量邊際回落,雖然進(jìn)口量持續(xù)釋放,但焦煤寬松的程度有所收窄。與此同時,焦煤庫存低位運行,尤其是隨著金九銀十到來,后續(xù)下游采購需求一旦好轉(zhuǎn),低庫存賦予的高彈性將給焦煤帶來較大上行空間。二是粗鋼壓減預(yù)期降溫,粗鋼壓減是下半年焦煤的最大利空驅(qū)動,根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),前7月我國粗鋼超產(chǎn)約1500萬噸,8月也仍有較大同比增量,后續(xù)鋼廠將面臨繁重的減產(chǎn)壓力。隨著時間的不斷推進(jìn)。三是宏觀氛圍持續(xù)好轉(zhuǎn),7月份以來,多項利好政策先后落地,不論是化債還是樓市方面均有措施出臺,黑色系商品信心得以提振。
行業(yè)人士告訴記者,焦煤方面,盡管近期國內(nèi)煤礦安全檢查力度趨嚴(yán),但整體供應(yīng)波動不大,洗煤廠焦煤日均產(chǎn)量基本維持在64萬噸左右。另外,內(nèi)蒙古地區(qū)的煤礦主要以產(chǎn)動力煤為主,對煉焦煤供應(yīng)的沖擊有限,因此該區(qū)域的專項排查行動更多是對市場情緒的刺激,尤其是在目前剛需好、價格偏強(qiáng)運行的氛圍下。進(jìn)口方面,近期蒙煤通關(guān)依然保持高位,甘其毛都口岸個別日期通關(guān)突破1400車。在剛性需求旺盛的正向拉動下,焦煤、焦炭整體庫存壓力不大,各環(huán)節(jié)庫存均處于較低水平。
記者注意到,周三,煤焦期貨出現(xiàn)回調(diào),涂偉華認(rèn)為,調(diào)整是正常的情況,目前從K線來看焦炭也沒有走差,尤其是在粗鋼壓減不及預(yù)期的情況下,焦炭重心整體仍處在上移過程。實際上目前整個黑色系終端需求疲弱的現(xiàn)狀并沒有徹底扭轉(zhuǎn),焦炭走強(qiáng)受預(yù)期驅(qū)動,存在一定的超前性,進(jìn)入“金九銀十”以后,鋼材需求也需要事實來進(jìn)行驗證,如果需求不好,負(fù)反饋的可能性也依然存在,隨著焦炭估值的不斷抬升,多空雙方博弈也會愈發(fā)激烈。
當(dāng)前焦煤供需格局也發(fā)生了變化,涂偉華告訴記者,近期產(chǎn)地安監(jiān)問題的確使得國內(nèi)焦煤產(chǎn)量有所收縮,但整體而言還不至于導(dǎo)致基本面發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,我們更傾向于是市場對焦煤供需的預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。供應(yīng)小幅收緊,疊加粗鋼減產(chǎn)不及預(yù)期,四季度焦煤寬松的程度預(yù)計有所收窄,焦煤、焦炭價格也存在低估值修復(fù)的邏輯。
對于后市,馮艷成認(rèn)為,目前鋼廠、焦化廠盈利空間均不大,并且近期原材料焦煤價格呈現(xiàn)上漲之勢,部分成本高的焦鋼企業(yè)則面臨一定虧損壓力,因此低利潤、高供應(yīng)的狀態(tài)恐難維持。后期關(guān)鍵因素在于終端需求能否改善,目前多項刺激地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)增長的政策已陸續(xù)落地,若旺季需求再被證偽、成材價格疲弱,則不排除鋼廠虧損達(dá)到減產(chǎn)臨界點后,實施自主減產(chǎn)措施,同步執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策,將需求負(fù)反饋壓力向原材料端傳導(dǎo)。因此,短期對于煤焦價格的上漲仍需謹(jǐn)慎樂觀。
涂偉華認(rèn)為,安監(jiān)、粗鋼壓減以及支持政策等多項利好形成共振,煤焦基本面預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變,帶動期價向上突破。本輪上漲雖具備一定超前性,但目前利空驅(qū)動相對有限,在不觸發(fā)“金九銀十”需求強(qiáng)預(yù)期證偽或粗鋼壓減力度超預(yù)期等主要風(fēng)險事件的情況下,后續(xù)即便價格迎來階段性回調(diào),焦煤、焦炭整體重心預(yù)計也有所上移。