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  • 煤焦期貨領(lǐng)漲商品期貨,市場人士:警惕沖高回落風(fēng)險
    2023-10-26800
            周三(10月26日),煤焦期貨領(lǐng)漲商品期貨板塊。對于煤焦期貨的大漲,中輝期貨煤焦研究員杜鵬認(rèn)為,一是受政策利多提振,二是山西淘汰4.3m焦?fàn)t產(chǎn)能。

            中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元對市場的提振作用明顯。今年以來,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù),此次增發(fā)國債進(jìn)一步釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的信號,有利于穩(wěn)定預(yù)期和增強(qiáng)信心?!熬唧w看,增發(fā)國債主要用于災(zāi)后基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而基建作為黑色金屬終端需求的重要組成部分,煤礦鋼等相關(guān)品種價格受政策利好影響更大。其中,焦煤、焦炭因自身供需矛盾不大,價格上漲彈性更足,漲幅居前,但能否扭轉(zhuǎn)9月下旬以來的偏弱走勢,并重回上漲趨勢仍需關(guān)注實(shí)際需求的變化?!敝袖撈谪浢航寡芯繂T馮艷成說。

    據(jù)悉,2023年年初,山西就制訂了4.3m的焦?fàn)t淘汰計劃,涉及產(chǎn)能共2856萬噸。數(shù)據(jù)顯示,截至10月中旬,已累計淘汰產(chǎn)能1516萬噸,若10月淘汰完畢,尚有1340萬噸。“短期大幅淘汰產(chǎn)能將打破原有的供需格局,雖然新增產(chǎn)能不少,但重新達(dá)到供需平衡仍需一段時間,這將延緩鋼廠提降焦炭的節(jié)奏?!倍霹i說。

            記者從企業(yè)人士處獲悉,目前焦炭供需尚處于緊張狀態(tài)。供給方面,焦炭產(chǎn)能利用率75.32%,周環(huán)比下降1.23個百分點(diǎn)。當(dāng)前焦化企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài),可能會主動降低產(chǎn)能利用率,增強(qiáng)與鋼廠博弈中的話語權(quán)。需求方面,鋼廠盈利率跌至冰點(diǎn),亦有降產(chǎn)、降低虧損的意愿。不過,雖然焦炭供需兩端均有減產(chǎn)預(yù)期,但焦炭整體庫存仍在下降,供需尚有缺口,價格上漲彈性更大。

            “從近期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)看,煤焦價格整體呈漲后趨穩(wěn)格局。”馮艷成說,9月中旬,焦企因煉焦成本不斷抬升、盈利壓力凸顯等開始對焦炭價格提漲,當(dāng)時鋼廠高爐開工率處于較高水平,疊加國慶節(jié)前補(bǔ)庫拉動,焦炭剛性需求旺盛,促使焦價兩輪提漲順利落地,國慶節(jié)后焦企順勢提漲第三輪,但此時鋼廠盈利空間顯著收窄,上周鋼廠盈利率已降至19.05%,陸續(xù)開始對高爐實(shí)施減產(chǎn)、檢修措施,致使焦炭日耗回落,焦價提漲遇阻,目前仍未落地。近期焦煤現(xiàn)貨價格總體以穩(wěn)為主,僅前期溢價嚴(yán)重的煤種出現(xiàn)小幅回落。在煉焦成本偏高情況下,焦企利潤難言樂觀,多數(shù)處于盈虧平衡附近,而煤礦利潤空間仍保持在800元/噸左右。

            從供需情況看,本月初以來鋼廠高爐鐵水日產(chǎn)連續(xù)下降,目前降至242萬噸左右,較高點(diǎn)下降約6.5萬噸,較去年同期增加約4.4萬噸,考慮到利潤較差以及粗鋼控產(chǎn)等因素,預(yù)計后期鐵水仍有回落空間,對焦炭等原材料需求不利。供應(yīng)方面,近期山西省4.3米焦化產(chǎn)能退出政策陸續(xù)落地,焦炭產(chǎn)量下滑。因此,近期焦炭供需呈現(xiàn)雙減態(tài)勢。焦煤供應(yīng)則相對穩(wěn)定,國內(nèi)繼續(xù)實(shí)施保供政策。

            據(jù)杜鵬介紹,現(xiàn)貨焦炭已落地兩輪上漲,多地焦企在供需偏緊的情況下,開啟第三輪提漲,但尚未得到鋼廠的回應(yīng)。一方面,鋼廠成本無法有效向需求端傳導(dǎo);另一方面,鋼廠在原料的擠壓下被動減產(chǎn),以應(yīng)對當(dāng)前的尷尬局面。因此,雖然焦炭供需仍有缺口,但在鋼廠虧損較嚴(yán)重的情況下,利潤傳導(dǎo)機(jī)制失效,鋼廠將調(diào)整鐵水產(chǎn)量以建立新的供需平衡。

            對于后市,馮艷成認(rèn)為,宏觀政策發(fā)力提振市場情緒,但價格漲勢能否延續(xù)仍有待終端實(shí)際需求驗(yàn)證。從基本面看,短期黑色金屬板塊需求負(fù)反饋壓力仍未解除,煤焦價格波動較大,需警惕沖高回落風(fēng)險。

            “目前尚處于需求旺季,當(dāng)前局面仍可維持一段時間。隨著華北地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,疊加環(huán)保限產(chǎn)因素,將打破當(dāng)前的供需格局,鐵水日產(chǎn)或繼續(xù)下滑,焦炭將由供給不足轉(zhuǎn)化為供給過剩,疊加焦煤成本支撐坍塌,屆時焦炭將開啟一輪深度下跌行情?!倍霹i說。