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  • 東海期貨:螺紋鋼關(guān)注逢低買入機(jī)會(huì)
    2023-10-311064

    財(cái)政政策加碼

    受財(cái)政政策加碼影響,宏觀預(yù)期再度轉(zhuǎn)好,螺紋鋼價(jià)格隨即觸底反彈。后期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)可能再度切換到強(qiáng)預(yù)期。未來1—2個(gè)月,螺紋鋼以逢低買入為主。

    “金九銀十”旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期,10月螺紋鋼價(jià)格延續(xù)了9月以來的弱勢(shì),但10月24日之后,受財(cái)政政策加碼影響,宏觀預(yù)期再度轉(zhuǎn)好,螺紋鋼價(jià)格隨即觸底反彈。我們認(rèn)為,11月之后螺紋鋼價(jià)格將延續(xù)振蕩向上走勢(shì)。

    現(xiàn)實(shí)需求邊際改善

    螺紋鋼下游主要是房地產(chǎn)和基建兩大行業(yè)。9月份受到多區(qū)域放寬限購以及一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地影響,地產(chǎn)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善,銷售數(shù)據(jù)的改善又帶動(dòng)了地產(chǎn)企業(yè)資金狀況,進(jìn)而帶動(dòng)了新開工和施工數(shù)據(jù)的改善。9月地產(chǎn)新開工面積同比下降15.18%,降幅較8月收窄7.87個(gè)百分點(diǎn)。

    基建投資累計(jì)增速延續(xù)下滑,但單月增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升。且10月24日全國人大常委會(huì)宣布增發(fā)國債1萬億元用于支持災(zāi)后重建和提升防災(zāi)救災(zāi)能力,其中今年擬安排使用5000億元;并提前下達(dá)了下一年的新增專項(xiàng)債,預(yù)計(jì)額度在2.2萬億元左右。這將在今年四季度到明年一季度形成基建實(shí)物工作量。周度瀝青裝置開工率的回升也預(yù)示著基建需求的好轉(zhuǎn)。

    鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)增加

    根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),前三季度國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增加了1329萬噸。四季度的鋼材供應(yīng)仍取決于政策和利潤兩個(gè)因素。從生態(tài)環(huán)境部最近公布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化重污染天氣預(yù)警機(jī)制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》來看,未來1—2個(gè)月再出臺(tái)嚴(yán)格限產(chǎn)政策的可能性并不大,那么鋼材供應(yīng)更多的還是靠利潤進(jìn)行調(diào)節(jié)。

    今年二三季度鋼廠減產(chǎn)力度明顯低于預(yù)期,導(dǎo)致利潤持續(xù)壓縮。全國247家鋼廠盈利占比數(shù)據(jù)自8月下旬以來已經(jīng)連續(xù)12周下降,截至上周末已經(jīng)從64.94%降至16.45%。近期鋼廠減產(chǎn)檢修消息也逐漸增多,高爐日均鐵水產(chǎn)量從10月初的248.99萬噸降至242.44萬噸,且未來兩個(gè)月這一進(jìn)程還會(huì)持續(xù)。但需要注意的是,通過利潤調(diào)節(jié)產(chǎn)量的時(shí)間會(huì)比較長,過程也相對(duì)曲折,如上周末高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比就回升了0.29萬噸,為242.73萬噸。這一特點(diǎn),加上鋼廠原料庫存的低位,可能使得原料價(jià)格走勢(shì)更強(qiáng),從而從成本端對(duì)鋼價(jià)進(jìn)一步形成支撐。

    市場(chǎng)焦點(diǎn)或轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期

    之前的分析中筆者多次提到過,近兩年黑色系有非常明顯的淡季講預(yù)期、旺季驗(yàn)證現(xiàn)實(shí)的特點(diǎn)。最典型的就是去年11月到今年5月下旬的一波上漲和一波下跌行情。11月份之后又將進(jìn)入建材需求的傳統(tǒng)淡季,且11—12月國內(nèi)將有一系列經(jīng)濟(jì)方面的重要會(huì)議召開,預(yù)計(jì)大概率還會(huì)有進(jìn)一步的穩(wěn)增長政策出臺(tái)。另外,從庫存周期持續(xù)時(shí)間、PPI和營收等指標(biāo)來看,四季度國內(nèi)可能從主動(dòng)去庫轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫。海外方面,美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率暫停加息,從美國最近一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,短期內(nèi)尚看不到衰退跡象。所以,未來兩個(gè)月我們認(rèn)為鋼材市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)或再次從弱基本面轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期。

    綜合以上分析,11—12月建材需求同比將繼續(xù)下行,但在一系列穩(wěn)增長政策的加持下,環(huán)比或有所改善。在供應(yīng)端利潤壓縮背景下,鋼廠減產(chǎn)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,不過過程會(huì)相對(duì)曲折,故可能導(dǎo)致成本支撐的加強(qiáng)。另外,根據(jù)黑色系淡季講預(yù)期、旺季看現(xiàn)實(shí)的特點(diǎn),后期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)可能再度切換到強(qiáng)預(yù)期。因此,未來1—2個(gè)月,螺紋鋼建議以逢低買入為主。