按照財(cái)政部通知，5月13日上午9點(diǎn)將召開超長期國債動(dòng)員會(huì)。上午十點(diǎn)開始，受到市場消息影響，10年期、30年期國債期貨聞風(fēng)上漲，分別上漲0.18%、0.81%，最高分別報(bào)104.48元、106.57元。

多家機(jī)構(gòu)人士對財(cái)聯(lián)社表示，今日市場消息稱，超長國債分成20年、30年和50年期，從5月17日首發(fā)到11月底發(fā)行完畢，一共發(fā)行22次。

中午，財(cái)政部正式公布《2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排》，決定5月17日發(fā)行30年超長期特別國債，決定5月24日發(fā)行20年超長期特別國債，決定6月14日發(fā)行50年超長期特別國債。發(fā)行計(jì)劃的內(nèi)容與市場傳聞基本一致。

5月13日，上海某大型券商固收首席對財(cái)聯(lián)社表示，上午市場受到會(huì)議消息的提振，10年期和30年期國債期貨明顯上漲。

該人士認(rèn)為，目前采用的多頻小額的計(jì)劃說明財(cái)政部發(fā)行“節(jié)奏不急”，充分考慮市場每個(gè)月的承受能力；其次也印證之前的說法，年初發(fā)行1萬億特別國債之后，超長國債發(fā)行的迫切性在下降。

4月17日，國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人證實(shí)，今年2月，發(fā)改委完成了全部三批共1萬億元增發(fā)國債項(xiàng)目清單下達(dá)工作，將增發(fā)國債資金落實(shí)到約1.5萬個(gè)具體項(xiàng)目。3月份以來，發(fā)改委建立在線調(diào)度機(jī)制，督促項(xiàng)目加快開工建設(shè)。

財(cái)政部預(yù)算司司長王建凡在4月22日國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹，一季度發(fā)行規(guī)模小于往年，一方面是以往年度為應(yīng)對疫情沖擊等特殊因素影響，加大年初發(fā)行規(guī)模，另一方面也與地方項(xiàng)目建設(shè)資金需求、冬春季節(jié)施工條件、債券市場利率等因素相關(guān)，同時(shí)也在提高專項(xiàng)債項(xiàng)目質(zhì)量、加強(qiáng)項(xiàng)目前期準(zhǔn)備等方面做了大量工作。

5月13日，杭州某債券私募交易員對財(cái)聯(lián)社表示，超長國債發(fā)行計(jì)劃終于落地，總體來說是政策導(dǎo)向利好；從目前了解的發(fā)行計(jì)劃來看，對緩解債市供給是好事，市場現(xiàn)在關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向資金面和交易機(jī)會(huì)。

發(fā)行節(jié)奏拉長超出市場預(yù)期

早盤多家機(jī)構(gòu)人士對財(cái)聯(lián)社表示，今日市場消息稱，超長國債分成20年、30年和50年期，從5月17日首發(fā)到11月底發(fā)行完畢，一共發(fā)行22次。臨近中午，財(cái)政部正式披露的相關(guān)安排，與市場預(yù)期基本一致。

此前，國海證券最新報(bào)告認(rèn)為，特別/增發(fā)國債發(fā)行窗口時(shí)長一般不超過2個(gè)月。

截至2024年4月底，國海證券統(tǒng)計(jì)年內(nèi)新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度剛剛超過地方財(cái)政一、二季度披露的發(fā)行計(jì)劃的一半，發(fā)行進(jìn)度明顯落后。近期地方專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏或有所提升。

考慮到6、7月份是地方專項(xiàng)債發(fā)行高峰期，可能與超長期特別國債發(fā)行期重疊，對債市的影響值得關(guān)注。

上述某券商分析師認(rèn)為，如果超長國債的發(fā)行周期拉長，可能主要考慮了與地方債發(fā)行沖突、市場資金面沖擊等因素。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，2023年1萬億特別國債是在去年第四季度內(nèi)發(fā)行完畢，使用周期是跨越到今年2月完成。

4月17日，國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人證實(shí)，今年2月，發(fā)改委完成了全部三批共1萬億元增發(fā)國債項(xiàng)目清單下達(dá)工作，將增發(fā)國債資金落實(shí)到約1.5萬個(gè)具體項(xiàng)目。3月份以來，發(fā)改委建立在線調(diào)度機(jī)制，督促項(xiàng)目加快開工建設(shè)。

與此同時(shí)，該人士還表示，地方政府專項(xiàng)債券、2023年增發(fā)國債等政府投資的重要帶動(dòng)和放大作用，積極擴(kuò)大有效益的投資。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.5%，增速比1~2月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。其中，制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資分別增長9.9%、6.5%，保持較快增速；民間投資增長0.5%、增速進(jìn)一步回升，占全部投資的51.6%。

降準(zhǔn)降息或護(hù)航國債發(fā)行

5月10日，央行發(fā)布第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，各類債券發(fā)行增長。5.4%。但是，現(xiàn)券交易量保持較快增長。一季度債券市場現(xiàn)券總成交106.9萬億元，同比大幅增長42.9%。

在交易活躍影響下，2024年一季度，長期國債收益率出現(xiàn)下行，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個(gè)和38個(gè)基點(diǎn)。

央行認(rèn)為，長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期，同時(shí)也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動(dòng)。

不過，市場收益率的博弈下降也為各類債券發(fā)行降低機(jī)會(huì)成本。

5月13日，天風(fēng)固收團(tuán)隊(duì)孫彬彬認(rèn)為，銀行在“資產(chǎn)荒”壓力下，體現(xiàn)在銀行難以找到合適的資產(chǎn)，大行在“資產(chǎn)荒”中配債行為受影響有限，城農(nóng)商行逢高買入信用債，一定程度上呈現(xiàn)出“大行放貸、小行買債”的情況。

5月13日，某商業(yè)銀行自營團(tuán)隊(duì)交易員對財(cái)聯(lián)社表示，目前傾向于對流動(dòng)性沖擊有限，但大行和保險(xiǎn)能不能承受這么多的長債供應(yīng)還不確定。

國海證券最新報(bào)告認(rèn)為，為了對沖地方債、超長期特別國債發(fā)行對債市的擾動(dòng)，不過度抬升財(cái)政發(fā)行成本，5、6月降準(zhǔn)、降息政策均有可能落地。

上述券商分析師認(rèn)為，雖然集中發(fā)債對市場資金壓力可能會(huì)降低，但是降準(zhǔn)降息的政策工具該使用還是會(huì)使用，因?yàn)檫€要考慮貨幣政策工具對需求對價(jià)格的提振作用，而不僅是對沖市場流動(dòng)性。

此外，上述交易員認(rèn)為，目前1萬億超長國債可能“不夠用”，按照中央決定從今年開始連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債的計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年還會(huì)滾動(dòng)發(fā)行。