5月鐵礦跟隨整個(gè)黑色系上演過(guò)山車行情，月初價(jià)格加速上行，持續(xù)刷新歷史新高，至月中達(dá)到頂點(diǎn)。而后隨著成材價(jià)格的快速回落，鐵礦開(kāi)啟單邊下跌行情，抹去4月中旬以來(lái)全部漲幅。臨近月末開(kāi)始出現(xiàn)止跌反彈的跡象。從鐵礦自身供需來(lái)看，5月多數(shù)時(shí)間內(nèi)處于持續(xù)改善中，日均鐵水產(chǎn)量在月內(nèi)持續(xù)回升，外礦發(fā)運(yùn)依舊低迷，臨近月末才出現(xiàn)明顯改善，港口庫(kù)存得以持續(xù)去化。由于中高品礦備受青睞，品種間結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)凸顯。引發(fā)鐵礦價(jià)格月內(nèi)大幅波動(dòng)的主要原因是鋼廠利潤(rùn)水平的變動(dòng)，同時(shí)疊加市場(chǎng)情緒的推動(dòng)。
　　展望6月，鐵礦自身供需將進(jìn)一步寬松。海外礦山為沖半年報(bào)將加快發(fā)運(yùn)節(jié)奏，外礦到港壓力將逐步顯現(xiàn)。鋼廠方面，當(dāng)前高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已至絕對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量后續(xù)進(jìn)一步提產(chǎn)的空間有限。加之鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，鐵礦需求將階段性見(jiàn)頂。港口庫(kù)存將再度進(jìn)入累庫(kù)模式。隨著鋼廠利潤(rùn)空間的回落，鋼廠對(duì)鐵礦的采購(gòu)將逐步轉(zhuǎn)向低品礦。鐵礦高低品礦價(jià)差將逐步收斂，品種間結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)得以緩解。隨著成材消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，成材價(jià)格仍將承壓，鋼廠利潤(rùn)空間難有明顯改善，對(duì)鐵礦價(jià)格暫無(wú)法形成有效的正反饋。但考慮到本輪黑色系的調(diào)整已漸進(jìn)尾聲，估值已趨于合理，鐵礦價(jià)格進(jìn)一步下行空間也較為有限。預(yù)期6月礦價(jià)將跟隨成材轉(zhuǎn)入短期盤整，難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。連鐵主力合約波動(dòng)區(qū)間1000—1200元/噸，指數(shù)波動(dòng)區(qū)間180—200美元/公噸。對(duì)于鋼廠而言，盤面本輪調(diào)整過(guò)后貼水現(xiàn)貨較為明顯，中期來(lái)看已具備進(jìn)行買入套期保值的條件。
　　行情走勢(shì)回顧
　　（一）現(xiàn)貨價(jià)格
　　鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格5月波動(dòng)劇烈，整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。上半月上漲凌厲，至月中指數(shù)一度突破230美元/公噸，達(dá)到歷史高點(diǎn)，而后開(kāi)啟單邊下行模式，抹去上半月所有漲幅。截至5月27日，5月62%Fe日度均值為207.05美元/公噸，環(huán)比4月均值上升15.27%。月末62%Fe指數(shù)報(bào)187.65美元/公噸，全月累計(jì)上漲0.64%。從主流外礦各品種的表現(xiàn)來(lái)看，高品礦漲幅繼續(xù)居前，只由卡粉和卡拉拉精粉價(jià)格在本月度累計(jì)漲幅為正，而以楊迪粉進(jìn)而超特粉為代表的低品礦價(jià)格在本月累計(jì)跌幅居前。中品澳粉價(jià)格本月小幅微跌。鋼廠上半月利潤(rùn)水平持續(xù)走擴(kuò)，對(duì)高品礦的追逐熱情持續(xù)升溫，致使其溢價(jià)不斷走強(qiáng)，鐵礦石高中低品礦間價(jià)差擴(kuò)至歷史極值水平。進(jìn)入下半月后，鋼廠利潤(rùn)空間被大幅壓縮，對(duì)高品礦的采購(gòu)熱情有所消退，但由于高品礦自身供應(yīng)偏緊，使得其在進(jìn)口礦價(jià)格集體下行的情況下依舊相對(duì)抗跌，繼續(xù)維持著高溢價(jià)。截至5月末，65%—62%價(jià)差已擴(kuò)至35美元/公噸，環(huán)比上月末再度走擴(kuò)1.5美元/公噸，高品礦與中品礦的價(jià)差處于近年來(lái)最高值。62%—58%價(jià)差已走擴(kuò)至44.95美元/公噸，環(huán)比上月末走擴(kuò)1.9美元/公噸，也處于近年來(lái)絕對(duì)高位。總體而言，絕對(duì)價(jià)格的大幅波動(dòng)，品種間價(jià)差的進(jìn)一步走擴(kuò)，是5月鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出的主要特征。
　?。ǘ┢谪洷憩F(xiàn)
　　鐵礦石主力合約價(jià)格5月波動(dòng)較大，沖高回落明顯，I2109合約月末收于1046.5元/噸，月度累計(jì)下跌3.86%，月內(nèi)盤面價(jià)格表現(xiàn)僅略好于低品礦，相較中高品鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格而言走勢(shì)偏弱。從成交情況看，5月鐵礦石期貨日均成交量為568186手，環(huán)比4月增加29.73%。隨著盤面波動(dòng)的加大，市場(chǎng)節(jié)交投情緒趨于活躍。持倉(cāng)方面，5月末鐵礦石期貨各合約持倉(cāng)總計(jì)為862120手，環(huán)比4月末增加8.44%?？傮w看，5月鐵礦石期貨端整體表現(xiàn)為放量增倉(cāng)，價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　基差和價(jià)差
　　基差方面，5月鐵礦石主力合約價(jià)格表現(xiàn)僅略好于低品礦，相較中高品礦而言走勢(shì)依舊偏弱。但以最合適可交割品來(lái)計(jì)算，本月基差整體維持穩(wěn)定，雖有小幅收窄，但仍處于歷史同期高位水平。05合約完成換月后，I2205合約仍將表現(xiàn)出了對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的高貼水。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)被明顯壓縮，且高低品礦間價(jià)差極為明顯，后續(xù)若鋼廠的采購(gòu)逐步轉(zhuǎn)向低品礦則低品礦溢價(jià)有望增強(qiáng)，基差將再度走擴(kuò)。對(duì)于I2109合約來(lái)說(shuō)，高基差后續(xù)的修復(fù)路徑值得密切關(guān)注。價(jià)差方面，由于05合約完成換月，01-05價(jià)差在本月明顯走擴(kuò)，09-01合約價(jià)差5月環(huán)比走擴(kuò)18至101。5月鐵礦各合約間表現(xiàn)出較為明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。
　　供應(yīng)端
　　（一）進(jìn)口礦供應(yīng)情況
　　4月我國(guó)共進(jìn)口鐵礦石9857萬(wàn)噸，環(huán)比3月下降3.47%，外礦供應(yīng)小幅趨緊。主要是由于巴西礦的供應(yīng)在4月大幅回落所致，4月我國(guó)供給進(jìn)口巴西礦1677萬(wàn)噸，環(huán)比下降幅度超過(guò)20%。這直接導(dǎo)致了5月巴西礦的到港量大幅回落，造成高品礦供應(yīng)趨緊，這也是卡粉溢價(jià)在5月進(jìn)一走強(qiáng)的主要原因之一。除巴西礦外，澳礦，印度礦和南非礦的進(jìn)口量在4月均有不同幅度的環(huán)比增量，非主流礦的進(jìn)口量增幅較為明顯。其中印度雖然當(dāng)前疫情持續(xù)發(fā)酵，但仍延續(xù)著其年初以來(lái)月度發(fā)運(yùn)量持續(xù)上行的趨勢(shì)。4月我國(guó)進(jìn)口印度礦630萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.86%，進(jìn)口南非礦390萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.44%，進(jìn)口澳礦6247萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74%。5月主流外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏加快，預(yù)計(jì)我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比將再度回升，6月是海外礦山傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)旺季，進(jìn)口量有望進(jìn)一步增加。
　　從澳巴14港周度發(fā)運(yùn)量變化來(lái)看，5月中上旬澳巴礦的發(fā)運(yùn)節(jié)奏并無(wú)明顯加快，臨近月末周度發(fā)運(yùn)量才開(kāi)始出現(xiàn)明顯提升。尤其是巴西礦，臨近月底發(fā)運(yùn)量增幅明顯，周度值創(chuàng)出今年1月初以來(lái)的新高，開(kāi)始表現(xiàn)出旺季特征。澳礦方面，由于檢修減少，天氣擾動(dòng)因素減弱，5月的發(fā)運(yùn)量也出現(xiàn)了環(huán)比改善。另外澳礦5月發(fā)運(yùn)至我國(guó)的比例有所提升，而發(fā)運(yùn)至日韓的比例出現(xiàn)下降。5月20日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亞州皮爾巴拉中部的SouthFlank礦區(qū)實(shí)現(xiàn)了首批鐵礦石生產(chǎn)。SouthFlank是一個(gè)年產(chǎn)8000萬(wàn)噸的可維持性礦山，價(jià)值36億美元，投產(chǎn)后將成為西澳大利亞技術(shù)最先進(jìn)的優(yōu)質(zhì)鐵礦。它與現(xiàn)有的MAC礦區(qū)一起，將形成世界上最大的鐵礦石運(yùn)營(yíng)中心，年產(chǎn)量約為1.45億噸。SouthFlank的優(yōu)質(zhì)礦石將使BHP西澳鐵礦石業(yè)務(wù)的平均鐵礦石品位從61%提高到62%，塊礦的總體比例從25%提高到30%—33%。根據(jù)礦山公布的2021年產(chǎn)量目標(biāo)，截至5月23日，BHP完成目標(biāo)的39.4%,較去年同期慢1.5%，VALE發(fā)運(yùn)量較去年同期快3.4%。
　　非主流礦方面，南非礦5月發(fā)運(yùn)整體維持平穩(wěn)，印度礦和加拿大礦的發(fā)運(yùn)量受當(dāng)?shù)匾咔橛绊懺轮幸欢瘸霈F(xiàn)明顯回落，但隨后快速反彈?？傮w而言，5月非主流礦發(fā)運(yùn)量的波動(dòng)較大，但發(fā)運(yùn)總量上仍明顯高于去年同期水平。
　　展望6月，海外主要礦山出于沖年報(bào)和半年報(bào)的需求發(fā)運(yùn)量往往會(huì)有明顯增加，從近期的澳巴礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏來(lái)看也開(kāi)始表現(xiàn)出旺季特征，預(yù)計(jì)主流礦的供應(yīng)在6月將進(jìn)一步寬松。隨著巴西礦到港量的逐步回升，當(dāng)前高品礦偏緊的局面將得到改善。非主流礦6月的供應(yīng)仍主要取決于印度礦的發(fā)運(yùn)節(jié)奏。近日來(lái)印度當(dāng)?shù)匦略龃_診人數(shù)開(kāi)始呈現(xiàn)緩步下降的趨勢(shì)，當(dāng)?shù)匾咔閷?duì)鐵礦生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)沖擊最大的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。預(yù)期6月印度礦的發(fā)運(yùn)量將環(huán)比回升，非主流礦的整體供應(yīng)量仍將維持在高位水平。
　?。ǘ﹪?guó)產(chǎn)礦供應(yīng)情況
　　5月國(guó)產(chǎn)精粉周度產(chǎn)量和開(kāi)工率均值環(huán)比小幅上升。上半月進(jìn)口礦價(jià)格快速上漲，提振國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工積極性，加之環(huán)保影響因素邊際減弱，部分礦山開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。但進(jìn)入下半月后，由于進(jìn)口礦價(jià)短期快速下行，國(guó)產(chǎn)礦的自身性價(jià)比明顯走弱。下游鋼廠對(duì)其采購(gòu)節(jié)奏出現(xiàn)放緩，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)始出現(xiàn)累庫(kù)，抑制其提產(chǎn)意愿，預(yù)計(jì)5月國(guó)產(chǎn)精粉環(huán)比增量有限。進(jìn)入6月后，隨著外礦供應(yīng)的寬松，國(guó)產(chǎn)精粉的需求難有明顯改善，礦山基于當(dāng)前的庫(kù)存水平其開(kāi)工率和產(chǎn)量預(yù)計(jì)將緩步回落。中期來(lái)看，雖然當(dāng)前鐵礦價(jià)格處于歷史高位，理論上將刺激國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量的回升，但考慮到環(huán)保因素以及下游鋼廠的偏好，國(guó)內(nèi)礦的實(shí)際產(chǎn)量增幅將較為有限。
　　需求端
　　（一）終端用鋼需求
　　5月國(guó)內(nèi)終端用鋼需求逐步轉(zhuǎn)弱，開(kāi)始表現(xiàn)出一定的淡季特征。月中開(kāi)始，成材表需開(kāi)始出現(xiàn)回落，成材廠庫(kù)開(kāi)始出現(xiàn)累庫(kù)，臨近月末成材社庫(kù)去庫(kù)速度出現(xiàn)明顯放緩?？傮w來(lái)看，即便成材價(jià)格一度漲幅明顯，但5月下游總體用鋼需求仍具韌性，五大鋼種社庫(kù)全月累計(jì)去庫(kù)217萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度低于去年但高于2019年同期。展望6月，成材消費(fèi)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡?？紤]到4月地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)的大幅下滑，建材短期需求將較為低迷，成材將逐步進(jìn)入累庫(kù)模式。但對(duì)中期用鋼需求不應(yīng)過(guò)分悲觀。4月房屋新開(kāi)工的下行或與集中供地政策有關(guān)，當(dāng)前房屋銷售數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)挺而庫(kù)存水平處于低位，后續(xù)房企有主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿。房屋新開(kāi)工率在三季度或?qū)⒊霈F(xiàn)回補(bǔ)。
　?。ǘ╄F礦石需求
　　5月限產(chǎn)無(wú)進(jìn)一步升級(jí)，鐵礦需求端持續(xù)向好。月初成材的高利潤(rùn)提振長(zhǎng)流程鋼的廠開(kāi)工意愿，即便下半月鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下降，但鋼廠開(kāi)工積極性仍較高。全國(guó)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率持續(xù)回升。從4月末的89.93%上升至5月末的91.41%。日均鐵水產(chǎn)量從239.38萬(wàn)噸緩步回升至243.31萬(wàn)噸，仍處于歷史同期最高水平。五一節(jié)后鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，港口現(xiàn)貨日均成交量明顯增加。但進(jìn)入下半月后，隨著鋼廠利潤(rùn)空間大幅回落，鋼廠對(duì)鐵礦的采購(gòu)意愿出現(xiàn)明顯下降，維持隨用隨采的剛性補(bǔ)庫(kù)策略。港口現(xiàn)貨日均成交量持續(xù)回落。直至月末，隨著成材價(jià)格止跌企穩(wěn)，鋼廠對(duì)鐵礦的采購(gòu)意愿才再度回暖。鋼廠在5月上半月對(duì)高品礦較為青睞，進(jìn)入下半月后，隨著鋼廠利潤(rùn)空間的大幅收縮，對(duì)鐵礦的采購(gòu)逐步轉(zhuǎn)向低品礦，其中含鋁量較低的楊迪粉由于其自身的性價(jià)比開(kāi)始受到市場(chǎng)追捧。
　　展望6月，終端成材消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)淡，鋼廠利潤(rùn)空間難有明顯改善，鋼廠主動(dòng)提產(chǎn)意愿不足。但考慮到6月是鋼廠的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)日均鐵水產(chǎn)量仍將維持在高位水平。鐵礦價(jià)格經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)調(diào)整后，鋼廠對(duì)其接受程度將有所提升，隨著成材價(jià)格的逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)情緒逐步平復(fù)，鋼廠對(duì)鐵礦的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿在6月將有所增強(qiáng)。中期來(lái)看，全年粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期仍在，在1-4月產(chǎn)量同比進(jìn)一步增加的情況下，下半年鋼廠減產(chǎn)壓力將愈發(fā)凸顯，鐵礦石的需求端在下半年預(yù)計(jì)將逐步轉(zhuǎn)弱。
　　從5月燒結(jié)的入爐品位來(lái)看，始終維持在55.99%的水平，與4月持平。從各礦種入爐比例的變化來(lái)看，鋼廠在五一節(jié)后提升了對(duì)球團(tuán)和燒結(jié)礦的使用比例，相應(yīng)減少了對(duì)塊礦的使用。焦炭?jī)r(jià)格在5月持續(xù)走強(qiáng)，使得塊礦的使用成本增加。中期來(lái)看，在環(huán)保限產(chǎn)不斷趨嚴(yán)，高爐日益大型化的背景下，加之鋼廠利潤(rùn)空間有持續(xù)改善的預(yù)期，球團(tuán)后續(xù)的入爐比例有進(jìn)一步提升的空間。進(jìn)口礦由于近期跌幅更為明顯，相較國(guó)產(chǎn)礦而言已逐步顯露出性價(jià)比，6月鋼廠對(duì)進(jìn)口燒結(jié)的使用配比有望提升。
　?。ㄈ╀搹S利潤(rùn)水平
　　5月上旬終端用鋼需求旺盛，五一節(jié)后成材累庫(kù)并不明顯，加之市場(chǎng)情緒助推，成材價(jià)格出現(xiàn)加速上漲。長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)空間大幅走擴(kuò)，一度創(chuàng)出近年來(lái)新高。高利潤(rùn)下鋼廠對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲的接受度提升，成材利潤(rùn)逐步向爐料端傳導(dǎo)，使得鐵礦期現(xiàn)價(jià)格在上半月漲幅明顯。進(jìn)入下半月后，成材價(jià)格從高位回落，短期跌幅明顯，引發(fā)鋼廠利潤(rùn)空間的大幅收縮。螺紋開(kāi)始出現(xiàn)虧損，對(duì)鐵礦價(jià)格形成明顯的負(fù)反饋，礦價(jià)開(kāi)啟單邊下行模式，抹去月初以來(lái)全部漲幅。5月鐵礦價(jià)格大幅波動(dòng)背后的根本驅(qū)動(dòng)仍是鋼廠的利潤(rùn)水平。二者之前極強(qiáng)的正相關(guān)性再次得到明顯的驗(yàn)證。
　　進(jìn)入6月后，成材消費(fèi)將轉(zhuǎn)入淡季，成材庫(kù)存將逐步開(kāi)啟累庫(kù)模式。在限產(chǎn)無(wú)進(jìn)一步升級(jí)的情況下，成材價(jià)格暫不具備明顯的上行動(dòng)力，長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)空間仍將維持在相對(duì)低位水平，對(duì)鐵礦價(jià)格難以形成正反饋。從利潤(rùn)的角度來(lái)看，鐵礦價(jià)格在6月不具備持續(xù)反彈的條件。但中期來(lái)看，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和制造業(yè)后續(xù)韌性猶存，海外仍處于補(bǔ)庫(kù)周期中。生產(chǎn)端粗鋼壓產(chǎn)預(yù)期仍在，鋼廠利潤(rùn)水平仍將較為可觀，對(duì)鐵礦價(jià)格有較強(qiáng)的支撐力度。
　　庫(kù)存
　?。ㄒ唬└劭趲?kù)存
　　4月以來(lái)外礦發(fā)運(yùn)持續(xù)低迷，尤其是巴西礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降明顯，故5月外礦到港壓力不大。需求方面，日均鐵水產(chǎn)量在5月持續(xù)回升，但鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿逐步下降。5月日均疏港量大體維持穩(wěn)定，多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持在290-300萬(wàn)噸區(qū)間波動(dòng)。進(jìn)口礦港口庫(kù)存持續(xù)去化，臨近月末方才出現(xiàn)止跌回升的跡象。全月累計(jì)去庫(kù)404.53萬(wàn)噸，5月末進(jìn)口礦港口庫(kù)存報(bào)12622.16萬(wàn)噸，總量上處于近年同期相對(duì)低位水平。品種方面，5月巴西礦的去庫(kù)幅度明顯大于澳礦，球團(tuán)的去庫(kù)幅度大于塊礦。港口庫(kù)存中唯一累庫(kù)的是貿(mào)易礦，全月共計(jì)增加198萬(wàn)噸至6441萬(wàn)噸。高品礦偏緊的結(jié)構(gòu)性矛盾在本月進(jìn)一步加劇。展望6月，外礦到港量將逐步增加，下游需求進(jìn)一步提升的空間相對(duì)有限，港口庫(kù)存將再度進(jìn)入累庫(kù)模式。鋼廠采購(gòu)將逐步轉(zhuǎn)向低品礦，當(dāng)前高品資源偏緊的品種間結(jié)構(gòu)性矛盾也有望得到一定程度的緩解。
　　（二）鋼廠庫(kù)存
　　鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫(kù)存水平在5月呈持續(xù)下降的趨勢(shì)。鋼廠主動(dòng)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，基本以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主，采取隨用隨采的低庫(kù)存策略。月中多數(shù)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存降至正常水平下方。全國(guó)247家鋼廠廠內(nèi)進(jìn)口礦庫(kù)存由月初的11891萬(wàn)噸下降至月末的11780萬(wàn)噸，月度去庫(kù)111萬(wàn)噸。庫(kù)存消費(fèi)比由40.21下降至39.25.全國(guó)64家樣本鋼廠國(guó)產(chǎn)燒結(jié)礦庫(kù)存從4月下旬的93.04萬(wàn)噸下降至5月下旬的89.36萬(wàn)噸。展望6月，鋼廠對(duì)鐵礦的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿將有所增強(qiáng)，廠內(nèi)庫(kù)存水平和可用天數(shù)有望止跌回升，逐步回歸正常水平。
　　海運(yùn)費(fèi)
　　5月海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)。截止月末BDI指數(shù)報(bào)2688，月度環(huán)比下降319點(diǎn)或10.61%。BCI報(bào)3368月度環(huán)比下降1406或29.45%。從鐵礦石各主要航線的海運(yùn)費(fèi)來(lái)看，在5月也出現(xiàn)了較為明顯的下降。截至月末，圖巴朗至青島運(yùn)價(jià)報(bào)25.01美元/噸，月環(huán)比下降13.97%。同期西澳至青島運(yùn)價(jià)累計(jì)下跌8.09%，至月末報(bào)12.13美元/噸。本月海運(yùn)費(fèi)用的回調(diào)主要是受鐵礦價(jià)格下跌的影響。進(jìn)入6月后，隨著外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏的加快，以及鐵礦價(jià)格的企穩(wěn)，海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格有望再度上行。
　　后續(xù)展望和操作策略
　　展望6月，鐵礦自身供需將進(jìn)一步寬松。海外礦山為沖半年報(bào)將加快發(fā)運(yùn)節(jié)奏，外礦到港壓力將逐步顯現(xiàn)。鋼廠方面，當(dāng)前高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已至絕對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量后續(xù)進(jìn)一步提產(chǎn)的空間有限。加之鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，鐵礦需求將階段性見(jiàn)頂。港口庫(kù)存將再度進(jìn)入累庫(kù)模式。隨著鋼廠利潤(rùn)空間的回落，鋼廠對(duì)鐵礦的采購(gòu)將逐步轉(zhuǎn)向低品礦。鐵礦高低品礦價(jià)差將逐步收斂，品種間結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)得以緩解。隨著成材消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，成材價(jià)格仍將承壓，鋼廠利潤(rùn)空間難有明顯改善，對(duì)鐵礦價(jià)格暫無(wú)法形成有效的正反饋。但考慮到本輪黑色系的調(diào)整已漸進(jìn)尾聲，估值已趨于合理，鐵礦價(jià)格進(jìn)一步下行空間也較為有限。預(yù)期6月礦價(jià)將跟隨成材轉(zhuǎn)入短期盤整，難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。連鐵主力合約波動(dòng)區(qū)間1000—1200元/噸，指數(shù)波動(dòng)區(qū)間180—200美元/公噸。對(duì)于鋼廠而言，盤面本輪調(diào)整過(guò)后貼水現(xiàn)貨較為明顯，中期來(lái)看已具備進(jìn)行買入套期保值的條件。