商品面臨“壓力測試” 資金布局分歧浮現(xiàn)
2021-07-211002
新華財(cái)經(jīng)北京7月21日電(記者張利靜、馬爽)受多國新冠病毒感染病例繼續(xù)上升影響,隔夜外盤金融市場普跌,7月20日國內(nèi)商品開盤后普遍下跌,原油、20號膠期貨主力合約跌超5%。分析人士表示,在原油大跌、海外疫情反彈背景下,商品普遍走弱,下半年承壓的幾率較大,不過在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線之下,短期難現(xiàn)趨勢拐點(diǎn)。
多期貨品種承壓走弱
7月20日,國內(nèi)大宗商品市場“綠肥紅瘦”,能源化工期貨跌幅居前。數(shù)據(jù)顯示,截至收盤,20號膠、原油期貨主力合約跌超5%;橡膠、LU、苯乙烯、豆一期貨主力合約跌幅均超4%,紙漿、燃料油、PTA期貨主力合約跌幅超3%。
7月18日“歐佩克+”達(dá)成的增產(chǎn)協(xié)議中,自2022年5月起提高生產(chǎn)基線的提法,令市場開始看空遠(yuǎn)期油價(jià)走勢?!吧现?,EIA(美國能源信息署)發(fā)布的周度數(shù)據(jù)表明美國油品消費(fèi)有走弱跡象,‘歐佩克+’的增產(chǎn)和新冠疫情反彈導(dǎo)致需求預(yù)期的悲觀成為油價(jià)大幅下跌的觸發(fā)點(diǎn)?!敝行牌谪浹芯坎可唐稢TA組和飼料養(yǎng)殖組負(fù)責(zé)人劉高超對記者表示,原油價(jià)格大幅下跌帶動(dòng)商品市場整體走弱,尤其是受原油影響較大的PTA、棉花、橡膠、油脂等品種表現(xiàn)較弱,而近日受煤炭價(jià)格支撐明顯,且自身供需階段趨緊的PVC、PP、PE、EG等化工品表現(xiàn)較為抗跌。
“通脹預(yù)期帶動(dòng)美債收益率持續(xù)下降,在美股快速下跌驅(qū)動(dòng)下,VIX(恐慌指數(shù))明顯抬升,避險(xiǎn)情緒升溫及歐美疫情情況使得黃金、美元表現(xiàn)偏強(qiáng)?!眲⒏叱f。
從近期大類資產(chǎn)走勢來看:債券走勢偏強(qiáng),股市陷入階段性盤整,大宗商品則呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。美爾雅期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤對記者分析說:“當(dāng)前資金對后市觀點(diǎn)分歧明顯,分歧的關(guān)鍵點(diǎn)是對周期的操作布局:長周期看,通脹預(yù)期上行,做多思路貫穿始終;短期來看,宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一波次結(jié)束,可能在三、四季度進(jìn)行調(diào)整,部分資金短線前往低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(例如國債)避險(xiǎn)?!?br />
短期難現(xiàn)趨勢拐點(diǎn)
原油大跌會(huì)否觸發(fā)大宗商品趨勢調(diào)整?分析人士認(rèn)為,在歐美疫情反彈、原油大跌背景下,商品短期或波動(dòng)加劇,但在復(fù)蘇主背景下,長期趨勢拐點(diǎn)短期難出現(xiàn)。
“此次原油價(jià)格下跌的主要驅(qū)動(dòng)因素是疫情反彈引發(fā)對需求轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂,因此對國內(nèi)商品市場影響較大,預(yù)計(jì)將對國內(nèi)商品價(jià)格產(chǎn)生較大的下行壓力。且此輪疫情的反彈是在歐美經(jīng)濟(jì)體疫苗接種水平較高的情況下發(fā)生,預(yù)計(jì)本輪疫情仍將持續(xù)發(fā)酵,抑制全球經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)程及修復(fù)步伐,大宗商品需求增長將面臨壓力?!币坏缕谪浐暧^經(jīng)濟(jì)分析師寇寧對記者分析,同時(shí)也應(yīng)看到,在外部不確定因素攀升的背景下,預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度將有所加大,貨幣政策將延續(xù)寬松基調(diào);財(cái)政政策上,考慮到今年上半年財(cái)政支出進(jìn)度較慢,下半年財(cái)政空間較大,預(yù)計(jì)下半年財(cái)政支出力度將進(jìn)一步加大,其中,基建投資作為穩(wěn)增長的主要手段,下半年將加速增長。
“對國內(nèi)市場來說,原油帶動(dòng)的工業(yè)品價(jià)格下跌有利于緩解中下游企業(yè)原材料成本的壓力,利好企業(yè)業(yè)績改善。商品價(jià)格回調(diào)將緩解市場對商品通脹的預(yù)期,對市場總體估值形成支撐。在市場情緒方面,疫情反彈引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯擔(dān)憂短期將對股市產(chǎn)生沖擊,加劇市場短期波動(dòng)?!笨軐幷f。
原濤分析,從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主線看,復(fù)蘇與繁榮是長期趨勢?!皩Ρ惹皫纵喆笾芷?,此輪復(fù)蘇和繁榮最少要持續(xù)2-3年的時(shí)間。因此,大宗商品的長期趨勢性拐點(diǎn)還很遠(yuǎn)。短周期看,自2020年二季度控制住疫情并復(fù)產(chǎn)復(fù)工開始,至今年二季度,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第一個(gè)波次已經(jīng)結(jié)束,下半年的三、四季度是這個(gè)波次的調(diào)整期。在這個(gè)短周期背景下,大宗商品價(jià)格回落自然也是短周期的。預(yù)計(jì)明年一季度復(fù)蘇的第二波次將展開?!痹瓭f。
金融屬性較強(qiáng)的商品料承壓
從原油走勢看,劉高超分析,預(yù)計(jì)近期在海外新冠疫情反彈及“歐佩克+”增產(chǎn)背景下,油價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行概率大。
“隨著美國就業(yè)持續(xù)向好,市場對美聯(lián)儲削減購債的預(yù)期將會(huì)再度增強(qiáng),屆時(shí)金融環(huán)境或?qū)⒃俣仁荷唐?,而金融屬性較強(qiáng)的商品價(jià)格承壓下行概率較大?!眲⒏叱Q。
“今年上半年海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇加快,大宗商品供求錯(cuò)配是春季以來商品價(jià)格快速上漲的主要因素,隨著全球疫情的反彈,海外需求增長預(yù)期放緩將改善商品供求錯(cuò)配的壓力。疫情影響下,各國政策或?qū)⒕S持寬松,對商品價(jià)格產(chǎn)生支撐,預(yù)計(jì)下半年,大宗商品價(jià)格增幅將有所回落,但總體仍將維持高位。”寇寧表示。
從投資角度,原濤建議,長期配置的投資者,可以在資金有效管理基礎(chǔ)上長期持有大宗商品;短期投資者可以暫時(shí)退出,等待第二波次行情的展開。
“國內(nèi)看,產(chǎn)業(yè)鏈上游的價(jià)格增長和利潤積累,已經(jīng)在復(fù)蘇的第一波次中已經(jīng)完成。因此,復(fù)蘇第二波次中,更加看好下游需求以及終端消費(fèi)。大宗商品中,能化板塊的很多期貨品種與下游消費(fèi)密切相關(guān),可予以重點(diǎn)關(guān)注?!痹瓭J(rèn)為。