進入7月份，隨著江蘇省和山東省鋼鐵減產(chǎn)細則公布，減產(chǎn)大幕拉開。這也是近期鋼材價格盤整走強的重要推手。在需求淡季下，未來鋼價如何演繹？減產(chǎn)和保供穩(wěn)價并行又將如何影響市場？
　　壓減產(chǎn)量逐步落地，利多成材
　　進入下半年，多地區(qū)陸續(xù)傳出停限產(chǎn)細則。據(jù)市場報道，江蘇省各鋼企已接到今年產(chǎn)量不超去年的明確指標，控產(chǎn)措施陸續(xù)推出。山東省下發(fā)通知明確要求，今年粗鋼產(chǎn)量不超過7650萬噸。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年6月份全國粗鋼產(chǎn)量為9387.52萬噸，同比增長1.5%。1月~6月份，全國累計產(chǎn)量為56332.65萬噸，同比增長11.8%。從全國范圍看，假設今年總量不超去年，以今年1月~6月份粗鋼產(chǎn)量5.63億噸和2020年全年粗鋼產(chǎn)量10.65億噸為基數(shù)，則下半年產(chǎn)量為5.02億噸，月均產(chǎn)量為8367萬噸，較上半年月均下降1016萬噸，降幅為10.83%。筆者預計在減產(chǎn)大背景下，市場可能顯現(xiàn)存在原料弱、鋼材強的特征。
　　未來庫存對價格影響有限
　　目前已進入全年降雨最集中時間段，今年降雨涉及面積大、雨勢強、持續(xù)時間長，對多行業(yè)造成實質(zhì)影響，其中也包括房地產(chǎn)和基建。7月23日~7月29日當周，螺紋鋼表觀需求量為330.90萬噸，周環(huán)比下降20.29萬噸，同比下降26.74萬噸；與之對應的是螺紋鋼總庫存為1133.51萬噸，周環(huán)比下降2.03萬噸，同比下降84.28萬噸。表觀需求量低于2019年和2020年同期水平，且高庫存特征較明顯。今年螺紋鋼的庫存高點為1831.77萬噸，低于2020年，但顯著高于之前年份。在春季去庫存階段，2020年的周去庫存均值為87.25萬噸，而今年僅為65.78萬噸，低25%左右，導致夏季庫存累積初期庫存總量完成了對去年的反超。高庫存在需求淡季會對鋼價的上漲帶來阻力，但下半年整體影響不大。一是市場關(guān)注的是庫存變量，根據(jù)2020年情況，若秋季去庫存迅速，不會對價格構(gòu)成壓力；二是減產(chǎn)是下半年的核心，當減產(chǎn)遇到需求季，庫存成為了供應端的蓄水池，庫存消化情況有望提速。
　　利潤回升、產(chǎn)量下降，壓產(chǎn)逐步展開
　　由于近期鋼材強、鐵礦弱，鋼廠利潤從盈虧邊緣快速回升。截至7月16日~7月23日當周，唐山市10家樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為3760元/噸，平均鋼坯含稅成本為4722元/噸，鋼廠平均毛利潤為478元/噸，連續(xù)4周回升；同期18家獨立電弧爐鋼廠平均成本為4946元/噸，平均利潤為316元/噸，谷電利潤為413元/噸，連續(xù)3周回升。目前的噸鋼利潤雖然較最高時的利潤仍有較大差距，但趨勢向上且走勢更穩(wěn)。利潤是驅(qū)動企業(yè)生產(chǎn)的原動力，利潤上升意味著吸引企業(yè)增產(chǎn)。值得肯定的是，全國鋼廠高爐開工率未隨利潤的上升而走高，在6月26日~7月2日降至55.53%的極值后，7月3日~7月9日迅速回到77.61%的正常水平；此后高爐開工率呈小步下降趨勢，7月17日~7月23日當周降至75.20%，為今年的較低值。這一點從周度產(chǎn)量得到佐證，截至7月29日，螺紋鋼周度產(chǎn)量為328.87萬噸，較6月中旬（6月11日~6月17日）下降13.46%。其利潤上升的同時產(chǎn)量下降，充分說明了壓減產(chǎn)量正從預案進入落地階段。
　　“回頭看”和保供穩(wěn)價并進，鋼價穩(wěn)中有升
　　自5月份開始，高層在兩個方向傳遞聲音。一是“回頭看”。7月26日，中央生態(tài)環(huán)境保護督察辦公室表示將持續(xù)開展第2輪例行督察，重點關(guān)注推動高質(zhì)量發(fā)展、嚴格控制“兩高”項目盲目上馬和去產(chǎn)能“回頭看”落實情況等，對中央生態(tài)環(huán)境保護督察及“回頭看”發(fā)現(xiàn)問題整改落實情況進行重點核查，進一步壓實生態(tài)環(huán)境保護政治責任。二是保供穩(wěn)價。自5月份至今，國家發(fā)展改革委、工信部多次表態(tài)，堅決打擊囤積居奇、惡意炒作、哄抬價格的行為。建筑鋼材下游涉及房地產(chǎn)、基建等社會民生工程，價格暴漲或大幅波動都會對實體經(jīng)濟帶來負面影響。鋼材價格不具備5月份及之前那種暴漲暴跌的可能，或以偏溫和的形式向上運行。
　　綜上所述，全國粗鋼壓減產(chǎn)量任務從預期走向落地，下半年鋼鐵供應端整體收緊。目前正值需求淡季，高庫存短期限制鋼價的上漲，但后續(xù)去庫速度或加快，整體對價格影響不大。雖然鋼廠利潤已從盈虧邊緣回升，螺紋鋼產(chǎn)量不增反減，進一步印證了壓減產(chǎn)量正在展開。2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作和保價穩(wěn)供同步推進，框定了鋼材價格的運行中樞。未來，鋼材價格將運行于壓減粗鋼產(chǎn)量和保供穩(wěn)價之間，呈震蕩偏強運行，可重點將做多螺礦比納入下半年的操作策略。