螺紋鋼演繹階段反彈
2022-10-111278
9月下旬之后,螺紋鋼需求邊際上有所改善,且供應(yīng)可能已經(jīng)接近頂部區(qū)域,加之宏觀面預(yù)期的改善,未來(lái)1—2周階段性反彈的行情可能延續(xù)。建議關(guān)注2301合約短多或者螺紋鋼1—5跨期正套機(jī)會(huì)。
9月下旬之后,螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格均企穩(wěn)反彈;十一長(zhǎng)假期間唐山鋼坯價(jià)格上漲50元/噸,鋼廠出廠價(jià)格也都以小幅上調(diào)為主。鑒于近期螺紋鋼供需形勢(shì)有所改善,且長(zhǎng)假期間利好消息較多,我們認(rèn)為未來(lái)1—2周螺紋鋼可能延續(xù)長(zhǎng)假之前的反彈走勢(shì)。
現(xiàn)實(shí)需求邊際改善
今年“金九”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)弱于預(yù)期,但9月月中之后,螺紋鋼需求邊際上有所好轉(zhuǎn),鋼廠和社會(huì)庫(kù)存同步下降。節(jié)前最后一周的表觀消費(fèi)量為361.75萬(wàn)噸,創(chuàng)下年內(nèi)新高,且為8月份以來(lái)首度同比轉(zhuǎn)正。同時(shí),今年十一長(zhǎng)假期間,螺紋鋼庫(kù)存較節(jié)前增加41.97萬(wàn)噸,增幅6.43%,從近5年來(lái)看,增幅僅高于2021年。
分行業(yè)看,需求不振仍是螺紋鋼的主要拖累,雖然在保交樓以及各地支持剛性和改善性住房需求政策的帶動(dòng)下,銷售和竣工有所改善,但新開(kāi)工數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。不過(guò),從水泥和瀝青的開(kāi)工情況來(lái)看,8月份之后基建投資改善較為明顯,預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將延續(xù)至四季度,這一定程度上對(duì)沖了地產(chǎn)新開(kāi)工下滑對(duì)螺紋鋼消費(fèi)的影響。
供應(yīng)或再度接近頂部區(qū)域
受鋼廠利潤(rùn)階段性改善影響,8—9月鋼材供應(yīng)呈現(xiàn)階段性回升,高爐日均鐵水產(chǎn)量從7月底的213.58萬(wàn)噸回升至240.22萬(wàn)噸。但10月份之后鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯可能有所變化:一是,在低需求之下,鋼材供應(yīng)的回升導(dǎo)致原料價(jià)格漲幅明顯強(qiáng)于成材,鋼廠利潤(rùn)明顯收窄。最新的長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)在250元/噸附近,短流程谷電利潤(rùn)在15元/噸附近,相較8月初均有明顯收窄。二是,10月中旬之后北方采暖季來(lái)臨,階段性限產(chǎn)力度可能有所增加。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),截至10月9日,全國(guó)已經(jīng)有13個(gè)省份陸續(xù)出臺(tái)了2022年大氣污染百日攻堅(jiān)行動(dòng)方案;唐山地區(qū)部分鋼企也于10月9日接到了燒結(jié)自10月14日起限產(chǎn)50%的通知。所以,當(dāng)前鋼材供應(yīng)可能已經(jīng)接近頂部區(qū)域,后期繼續(xù)增長(zhǎng)空間有限。10月第一周,高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.28萬(wàn)噸,至239.94萬(wàn)噸,螺紋鋼周度產(chǎn)量也已經(jīng)連續(xù)兩周環(huán)比回落。
預(yù)期好轉(zhuǎn)或引發(fā)貼水修復(fù)
海外宏觀目前處于美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息之間的真空期,市場(chǎng)焦點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大的預(yù)期。事實(shí)上,9月下旬之后,在螺紋鋼需求形勢(shì)改善的同時(shí),穩(wěn)增長(zhǎng)政策亦在不斷加碼。央行三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提出用好政策開(kāi)發(fā)性金融工具,重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及支持剛性和改善性住房需求。之后9月底央行又下調(diào)了首套房公積金貸款利率15個(gè)BP;財(cái)政部也出臺(tái)了針對(duì)個(gè)人換購(gòu)住房的稅收優(yōu)惠政策。預(yù)計(jì)未來(lái)幾周穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí),目前螺紋鋼2301合約盤(pán)面較現(xiàn)貨的貼水仍在300元/噸附近,在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)化的背景下,極易引發(fā)盤(pán)面向上的修復(fù)貼水行情。
綜合以上分析,9月下旬之后,螺紋鋼需求邊際上有所改善,且供應(yīng)可能已經(jīng)接近頂部區(qū)域,加之預(yù)期的改善,未來(lái)1—2周階段性反彈的行情可能延續(xù)。建議關(guān)注2301合約短多或者螺紋鋼1—5跨期正套機(jī)會(huì)。