大宗商品走勢或繼續(xù)分化,內(nèi)需驅(qū)動品種較強
2022-12-141753
隨著11月美國通脹核心數(shù)據(jù)出爐,令市場關心的是,在外圍宏觀影響下,全球大宗商品將怎么走?
“通常來講,貨幣政策加速收緊利多美元指數(shù)和美債收益率,利空貴金屬;美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊之際,風險類大宗商品和避險類貴金屬均表現(xiàn)弱勢。但當美聯(lián)儲貨幣政策被市場所計價之際,貴金屬會率先表現(xiàn)出貨幣政策收緊利空出盡影響。”方正中期期貨分析師史家亮表示,美聯(lián)儲貨幣政策一旦出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,對于大宗商品而言形成利空出盡影響。貨幣政策加速收緊雖然會從需求端抑制通脹,但是對經(jīng)濟亦會產(chǎn)生直接影響?!敖?jīng)濟衰退或難以避免,經(jīng)濟衰退預期下,風險類大宗商品仍會表現(xiàn)弱勢。”
事實上,大宗商品具有較強的周期性特征,走勢往往跟經(jīng)濟周期高度一致,在經(jīng)濟下行階段表現(xiàn)較差,而在經(jīng)濟上行階段表現(xiàn)較強。
值得注意的是,美聯(lián)儲一旦開啟放緩加息或不加息,對于大宗商品而言會形成短期的利好影響,但加息放緩不意味著加息停止,對經(jīng)濟的負面沖擊依然存在。
“2023年全球尤其是海外經(jīng)濟下行甚至陷入衰退的風險依舊較大,商品需求將持續(xù)面臨下行壓力。不過,隨著國內(nèi)防疫政策進一步優(yōu)化、穩(wěn)增長政策加碼,國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的確定性較強,或能一定程度上抵消海外經(jīng)濟下行的壓力?!眹Q(mào)期貨宏觀分析師鄭建鑫表示,從供給端來看,近幾年在高利潤的驅(qū)動下,上游采礦行業(yè)的資本開支增長較快,產(chǎn)能將在未來兩年逐步得到釋放,大宗商品供給端面臨的約束將逐步減弱。
在他看來,大宗商品中長期的走勢依舊較為謹慎。當然,不同品種之間的走勢將繼續(xù)分化,其中主要靠內(nèi)需驅(qū)動的商品表現(xiàn)或強于靠外需驅(qū)動的商品。
對此,物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川也認為,未來商品仍然將呈現(xiàn)分化的態(tài)勢?!坝捎诿罋W的持續(xù)加息,未來出現(xiàn)衰退以及需求回落難以避免,全球定價的商品將可能出現(xiàn)衰退交易。”景川表示,以原油為代表的商品將承壓下行。同時,由于中國進入階段性復蘇階段,以黑色系為代表的中國自主定價的商品將出現(xiàn)一定的回升。
“近期大宗商品基差回落,顯然是市場對中國經(jīng)濟復蘇的預期結(jié)果,也帶動了商品的回升,但強預期弱現(xiàn)實的格局是否會發(fā)生改變,則需要繼續(xù)觀察中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化。”景川表示,如果美聯(lián)儲加息顯著放緩或者不加息,則市場短期內(nèi)將出現(xiàn)回升。不過,由于市場普遍預期美聯(lián)儲加息50個基點,一旦預期兌現(xiàn),市場的動力將減弱。
在景川看來,當前全球經(jīng)濟仍然呈現(xiàn)錯配狀態(tài),大宗商品價格的驅(qū)動力不足,未來分化的格局難以改變。與此同時,由于美聯(lián)儲加息后,其縮表已經(jīng)在持續(xù)當中,未來一年中出現(xiàn)局部金融危機甚至系統(tǒng)性金融危機的風險仍然存在。“如果系統(tǒng)性風險出現(xiàn),那將難以避免對國內(nèi)市場帶來沖擊,市場要做好風險處置預案,防患于未然?!本按ǚQ。