5月8日,唐山市豐南區(qū)發(fā)展和改革局發(fā)布做好2023年粗鋼產(chǎn)量壓減工作的通知,保證全年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)去年,為下半年粗鋼產(chǎn)量定下基調(diào)。從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看,截至2023年3月,我國(guó)粗鋼產(chǎn)量合計(jì)26155.58萬(wàn)噸,比去年同期超產(chǎn)7.47%。簡(jiǎn)單推算,2023年4—12月全國(guó)將面臨1817.98萬(wàn)噸的減量,占全年10.13億噸產(chǎn)量的1.8%。展望后市,黑色系市場(chǎng)主要聚焦以下幾個(gè)方面:
一是聚焦鋼廠增減產(chǎn),以及產(chǎn)量與需求間匹配情況。今年需求預(yù)期與現(xiàn)實(shí)劈叉,繼續(xù)加大市場(chǎng)博弈,加劇情緒的不確定性,其博弈將貫穿全年。以上多個(gè)層面共同決定現(xiàn)階段黑色板塊的節(jié)奏,以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤(rùn)的進(jìn)一步分配。
螺紋鋼供應(yīng)方面,關(guān)注鋼廠增減產(chǎn)情況。在粗鋼平控預(yù)期、旺季需求證偽、鋼企虧損的背景下,螺紋鋼產(chǎn)量先于五大材其他品種出現(xiàn)回落。在連續(xù)四周減產(chǎn)后,即期生產(chǎn)利潤(rùn)回升,部分檢修鋼廠再度復(fù)產(chǎn)。結(jié)合全年政策和當(dāng)下淡季看,并無(wú)大面積復(fù)產(chǎn)動(dòng)力,后續(xù)自發(fā)性減產(chǎn)或以暫未大幅度減產(chǎn)的板類為主。需求方面,關(guān)注預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的交易節(jié)奏。房地產(chǎn)市場(chǎng)成交在“小陽(yáng)春”后回落,竣工情況好轉(zhuǎn)而開(kāi)工尚未感受暖意。整體上,表觀需求表現(xiàn)一般,金三銀四旺季證偽,但六至八月淡季,市場(chǎng)或再交易金九銀十旺季需求預(yù)期,主導(dǎo)開(kāi)工拿貨意愿,帶動(dòng)黑色板塊整體見(jiàn)底反彈。
二是聚焦成本端,爐料短期磨底,中長(zhǎng)期寬松格局不改。近期爐料大幅下挫,使得成材失去成本支撐。鐵礦石市場(chǎng),高鐵水現(xiàn)實(shí)和減產(chǎn)預(yù)期,導(dǎo)致鐵礦石呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu),使得大基差下期價(jià)更富彈性但其供需趨松格局不改。焦煤端,蒙煤進(jìn)口問(wèn)題主導(dǎo),但更多為情緒擾動(dòng),供需中長(zhǎng)期寬松。焦炭端,鋼廠提降已落地多輪,市場(chǎng)普遍預(yù)期九輪,價(jià)格仍有向下空間但有限。以焦煤1200元/噸、焦炭1800元/噸、鐵礦石600元/噸的成本估算,螺紋鋼成本底部在3200元/噸左右。
具體操作方面,單邊策略上,煤焦鋼礦仍有探底動(dòng)作,因近兩月持續(xù)下行后,估值回歸,短期走勢(shì)以偏弱振蕩對(duì)待。中期來(lái)看,淡旺季預(yù)期或引導(dǎo)未來(lái)一季度的V型走勢(shì),即5—6月交易淡季現(xiàn)實(shí),6—8月淡季現(xiàn)實(shí)下交易旺季預(yù)期,9—10月旺季靴子落地或是證偽。
對(duì)沖策略上,產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)的進(jìn)一步分配同樣帶來(lái)機(jī)會(huì)。2022年產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體集中于上游煤端,隨著今年多輪鋼廠提降以及煤自身進(jìn)口增加等,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)進(jìn)一步向下游分配。操作上,建議做多焦化利潤(rùn),隨著減產(chǎn)結(jié)束,可盤(pán)面短空鋼廠利潤(rùn)。