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  • 螺紋鋼短期上下兩難
    2023-07-281543
            短期來看,宏觀面情緒提振,利多鋼材市場。但隨著進入淡季,供需矛盾開始凸顯,且?guī)齑孓D(zhuǎn)為低位小幅累庫,整體上基本面利多難覓,螺紋鋼暫難打破僵持格局。

            7月以來,螺紋鋼持續(xù)偏弱振蕩走勢。一方面,原料端焦炭企穩(wěn)后開啟提漲,成本端給予一定的支撐;另一方面,基本面利多難覓,且淡季矛盾逐漸凸顯,庫存轉(zhuǎn)為小幅累庫狀態(tài)。整體上,螺紋鋼進入漲跌兩難的格局。

            宏觀方面,在2022年密集型政策出臺的背景下,未來政策仍以穩(wěn)健基調(diào)運行為主。另外,在去年年底各類促消費政策的刺激下,今年上半年終端各類制造業(yè)需求緩慢復(fù)蘇。短期來看,自7月唐山環(huán)保限產(chǎn)帶動市場情緒高漲開始,投資者情緒較為高漲,利多鋼材市場走勢。

    房地產(chǎn)方面,各項數(shù)據(jù)環(huán)比都有所改善,但改善相對有限,恢復(fù)仍需時間。其中,從商品房銷售來看,6月地產(chǎn)銷售面積1.3萬億平方米,環(huán)比增加4270萬平方米,但同比下降5109萬平方米,仍表現(xiàn)較弱。不管是二手房還是新房銷售都自3月中下旬以后趨勢性回落。另外,從地產(chǎn)資金來看,6月地產(chǎn)開發(fā)投資1.2萬億元,環(huán)比上升26.13%,同比下降20.59%。其中資金來源比較緊張的是自籌資金、國內(nèi)貸款、定金及預(yù)付款,同比分別下降30%、13%、19%。利用外資方面改善明顯,但整體占比較小。

            從100個中大城市土地成交數(shù)量來看,1—7月累計同比下降3%。其中占比最大的土地成交仍是工業(yè)用地,占比59%,住宅僅占比20%。新開工的數(shù)據(jù)也側(cè)面反映出地產(chǎn)需求不足,6月當月同比下降31%。目前仍以續(xù)建和存量房建項目為主。另外,攪拌站、水泥等數(shù)據(jù)表現(xiàn)并未明顯改善,加上高溫和有序用電影響,部分項目或停工以及放緩施工進度。綜合來看,預(yù)計今年地產(chǎn)中長期都難以對鋼材需求形成正向作用。

            基建方面,相比去年的高投資增長速度,目前基建資金端表現(xiàn)偏弱。6月地方新增專項債發(fā)行規(guī)模4038億元,明顯低于2022年同期的1.37萬億元。一方面是因為項目儲備以及項目質(zhì)量不足,另一方面是由于專項債難以落地。從現(xiàn)實來看,最新基建水泥直供量199萬噸,環(huán)比下降0.5%,同比下降15.68%,其中重大水利、水工程等項目表現(xiàn)尚可。

            基本面方面,預(yù)計螺紋鋼產(chǎn)量后續(xù)增量空間相對有限,維持供需雙弱格局。進入淡季,供需矛盾開始凸顯,庫存轉(zhuǎn)為低位小幅累庫。目前螺紋鋼價格維持低估值區(qū)間振蕩,短期在政策明朗前維持振蕩態(tài)勢。

            展望后市,螺紋鋼若要打破振蕩區(qū)間,則需要具備以下兩方面條件:

            一是如果想要形成趨勢性上漲,則需要滿足淡季出臺強有力的刺激政策、現(xiàn)實需求有所好轉(zhuǎn)以及全國粗鋼平控政策落地。具體來看,對于第一個條件,需要關(guān)注政策信號,預(yù)計今年仍以穩(wěn)健的政策基調(diào)為主。對于第二個條件,只有在現(xiàn)實需求表現(xiàn)好的狀態(tài)下,全國粗鋼平控政策的落地才能夠起到對價格的向上推動作用。但如果需求表現(xiàn)低迷,則政策落地會帶來更多的負反饋作用。目前來看,這兩個條件都暫時不具備。

            二是如果想要形成趨勢性下跌,則需要滿足原料端雙焦帶動鋼材成本價格崩塌、9—10月旺季需求被證偽。具體來看,對于第一個條件,在焦煤供應(yīng)端存在產(chǎn)能過剩的預(yù)期,在焦炭需求端存在下半年鐵水下降的預(yù)期,因此爐料端仍存在帶動鋼價下行的風(fēng)險。對于第二個條件,地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)周期在半年內(nèi)都難以對鋼材需求形成支撐,但預(yù)計下半年對基建方向仍有較強的預(yù)期支撐。目前來看,這兩個條件都暫時不具備。