“金九”伊始，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)意外弱勢(shì)開(kāi)局，截至9月2日收盤，雙焦、鐵礦分別跌超3%和4%，螺紋熱卷跌幅也均在2%左右。

8月鋼市仍處淡季，終端需求疲弱拖累鋼材產(chǎn)業(yè)鏈，那么進(jìn)入旺季，鋼市能否走出低迷？對(duì)此，東海期貨認(rèn)為，隨著旺季到來(lái)，鋼材市場(chǎng)的負(fù)反饋或階段性告一段落，但反彈高度需取決于旺季需求改善程度以及熱卷產(chǎn)量庫(kù)存是否會(huì)有明顯下降。

在剛剛過(guò)去的8月，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)延續(xù)7月以來(lái)的低迷態(tài)勢(shì)，“海外交易衰退預(yù)期和國(guó)內(nèi)宏觀政策真空期，以及現(xiàn)實(shí)需求偏弱，共同構(gòu)成了8月走弱的主要影響因素，”東海期貨黑色分析師劉慧峰表示，而螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)切換以及東南亞部分國(guó)家對(duì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷調(diào)查則進(jìn)一步加劇了鋼材市場(chǎng)的下行。

8月下旬，鋼廠減產(chǎn)加速，同時(shí)旺季將至以及海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所減弱，推動(dòng)了鋼價(jià)的反彈。但在反彈過(guò)程中，不同鋼材品種卻出現(xiàn)了差異化表現(xiàn)，尤其是在庫(kù)存變化上。

據(jù)劉慧峰介紹，8月份，鋼材5大品種表觀消費(fèi)量全月回落37.76萬(wàn)噸，同比下降了117.42萬(wàn)噸，庫(kù)存與去年同期基本持平。但品種之間有所分化，受新舊國(guó)標(biāo)切換因素影響，7-8月螺紋鋼大幅減產(chǎn)，這使得螺紋鋼在需求偏弱的情況下依然表現(xiàn)為去庫(kù)，截止到8月23日當(dāng)周，庫(kù)存已經(jīng)降至近5年低位水平。

與此同時(shí)，熱卷庫(kù)存壓力逐漸加大。“今年上半年受國(guó)內(nèi)制造業(yè)以及出口韌性的支撐，熱卷表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于螺紋，導(dǎo)致鐵水流向熱卷較多，使得其產(chǎn)量和庫(kù)存一直處在高位?！眲⒒鄯逖a(bǔ)充說(shuō)，截止到8月第四周熱卷產(chǎn)量仍環(huán)比回升8.9萬(wàn)噸，庫(kù)存也處于歷史同期高位水平，且據(jù)調(diào)研8月以來(lái)熱卷出口需求有走弱跡象。

因此，在東海期貨看來(lái)，后期判斷鋼材市場(chǎng)見(jiàn)底的主要標(biāo)志是看到熱卷庫(kù)存的明顯下降，或者是看到內(nèi)需政策加碼和旺季到來(lái)的情況下，下游需求有明顯改善。

鋼價(jià)的大幅下跌令鋼廠虧損幅度加劇，倒逼企業(yè)減產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量267.55萬(wàn)噸，環(huán)比回落37.82萬(wàn)噸。而對(duì)于即將公布的8月份產(chǎn)量，東海期貨預(yù)計(jì)，由于8月份之后，減產(chǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向高爐端，周度高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周下降，所以8月份月度粗鋼日均產(chǎn)量大概率繼續(xù)環(huán)比回落。

不過(guò)，在8月下旬鋼價(jià)反彈之后，鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)也帶來(lái)了產(chǎn)量可能回升的預(yù)期。據(jù)劉慧峰估計(jì)，9-12月政策性減產(chǎn)壓力會(huì)有所減輕。“一旦9-10月下游需求有所好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利有所恢復(fù)的話，鋼廠不排除有階段性復(fù)產(chǎn)的可能?！币虼耍ㄗh9月需重點(diǎn)關(guān)注盈利鋼廠占比和鐵水日產(chǎn)兩大指標(biāo)的底部何時(shí)出現(xiàn)。

對(duì)于鐵礦石而言，鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)、鋼材需求旺季將至同樣提振了礦石價(jià)格走勢(shì)。因此，“考慮8月下旬鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，且9-10月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，鐵水產(chǎn)量不排除階段性見(jiàn)底可能，港口亦有進(jìn)一步去庫(kù)的空間。另外，鐵礦石的估值水平也處于相對(duì)低位。因此，礦石9月出現(xiàn)階段性反彈概率較大?！眲⒒鄯逖a(bǔ)充說(shuō)，不過(guò)，中期來(lái)看，礦石現(xiàn)貨每噸110-115美元附近仍有較大壓力。