國慶節(jié)后螺紋鋼由強轉(zhuǎn)弱，期現(xiàn)價格均錄得顯著下跌。主力合約期價由最高3893元/噸一度跌破3600元/噸一線，高位回落幅度近7.5%；現(xiàn)貨市場，華東地區(qū)螺紋鋼價格跌幅超200元/噸。究其原因在于，終端需求表現(xiàn)不佳，加上原料價格承壓回落，多重因素影響下，市場情緒轉(zhuǎn)弱，繼而驅(qū)動節(jié)后鋼價下行。展望后市，目前雖有低庫存支撐，但疲弱需求抑制下，基本面難有實質(zhì)性改善，螺紋鋼將繼續(xù)振蕩尋底。

        供應端利好效應不強

        國慶節(jié)前下游補庫積極，螺紋鋼期現(xiàn)價格振蕩走高，但節(jié)后利空因素擾動下，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱，繼而驅(qū)動鋼價高位回落。目前來看，節(jié)后市場情緒轉(zhuǎn)換源于兩方面因素：一是節(jié)后終端采購大幅回落，疲弱需求預期下，黑色金屬再度集體下行；二是鋼廠減產(chǎn)負反饋預期再現(xiàn)，目前鐵水產(chǎn)量已趨于頂部區(qū)間，而低利潤下鋼價下行極易引發(fā)市場對鋼廠減產(chǎn)的擔憂，繼而使得原料價格也承壓回落，成本下行同樣助推鋼價下跌。

        當前螺紋鋼期現(xiàn)價格已跌至近3個月以來振蕩區(qū)間下沿，鋼價能否企穩(wěn)走強有待自身基本面實質(zhì)性改善。目前來看，螺紋鋼供應端相對利好，鋼價下行使得鋼廠盈利持續(xù)收縮，部分地區(qū)鋼廠檢修增加。因此，螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)3周下降，最新值為293.44萬噸，較前期高點累計下降16.31萬噸，供應收縮相對明顯。得益于供應收縮，節(jié)后螺紋鋼庫存再度去化，最新庫存總量為662.42萬噸，同比下降22.1%，為近5年來同期低位，低庫存格局延續(xù)，給予鋼價支撐。

        不過，螺紋鋼供應端利好效應不強，一方面是鋼廠控產(chǎn)持續(xù)性存疑，后期隨著鋼廠逐步復產(chǎn)，屆時供應會再度增加；另一方面則是鋼廠經(jīng)營狀況并未大幅惡化，主動減產(chǎn)意愿不強，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為48.06%，明顯高于6月、7月鋼廠主動減產(chǎn)時的水平，相應地75家建筑鋼材獨立電爐廠虧損占比也僅有25.33%。

        此外，即期成本核算下，長流程鋼廠螺紋鋼維持盈利，而節(jié)后廢鋼價格同樣下降，沙鋼廢鋼采購價近期累計調(diào)降230元/噸，短流程鋼廠盈利狀況同樣改善。

        需求疲軟持續(xù)壓制

        雖然近期螺紋鋼供應有所收縮，但并未帶來基本面改善，多因節(jié)后需求表現(xiàn)不佳。螺紋鋼周度表觀需求最新值環(huán)比雖然增加66.89萬噸至325.79萬噸，但也僅回升至節(jié)前正常水平，同比微增0.64%。相反，節(jié)后全國建筑鋼材成交量卻迎來大幅回落，10月成交量均值為16.18萬噸/日，環(huán)比下降10.1%，同比降幅為8.0%，可見節(jié)前下游補庫驅(qū)動消失后，終端需求表現(xiàn)較為疲弱，繼而使得鋼價承壓回落。

        目前來看，螺紋鋼疲弱需求中期仍難有實質(zhì)性改善。一方面，進入11月后，北方地區(qū)工地將陸續(xù)停工，螺紋鋼需求將步入季節(jié)性淡季；另一方面，建筑鋼材需求主要拖累項地產(chǎn)用鋼依舊低迷，高頻商品房銷售和拿地數(shù)據(jù)維持低位，仍將抑制鋼材需求表現(xiàn)。相對利好的基建端維持高增長，但資金投向交運板塊有限，較難對沖地產(chǎn)用鋼減量，且后續(xù)資金補充也存有隱憂。

        綜上所述，中期來看，需求持續(xù)疲弱，且供應端利好支撐不強，基本面難有實質(zhì)性改善，預計螺紋鋼將延續(xù)低位振蕩尋底走勢。