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  • 雙焦反彈提供沽空機(jī)會
    2022-10-251220
            隨著海外新一輪加息臨近以及焦煤供應(yīng)端恢復(fù),雙焦現(xiàn)貨跟進(jìn)回調(diào)概率增大,從大方向來看盤面仍將承壓,而進(jìn)一步下行的空間能否打開取決于焦煤現(xiàn)貨的調(diào)降情況。

            上周,黑色系期貨價(jià)格整體表現(xiàn)較弱,焦煤、焦炭分別以4.9%和6.65%的周跌幅領(lǐng)跌黑色板塊,在雙焦現(xiàn)貨端持穩(wěn)運(yùn)行的情況下,盤面大幅貼水現(xiàn)貨。鋼材價(jià)格及鋼廠利潤走弱導(dǎo)致雙焦盤面承壓,但當(dāng)前的高基差對于盤面下挫又有一定抑制作用,雙焦盤面進(jìn)退維谷。筆者認(rèn)為進(jìn)入10月下旬,鋼材旺季需求不及預(yù)期挫傷市場信心,隨著海外新一輪加息臨近以及焦煤供應(yīng)端恢復(fù),雙焦現(xiàn)貨跟進(jìn)回調(diào)概率增大,從大方向來看盤面仍將承壓,而進(jìn)一步下行的空間能否打開取決于焦煤現(xiàn)貨的調(diào)降情況。

            海外加息臨近,國內(nèi)地產(chǎn)端表現(xiàn)疲軟

            國際方面,備受市場關(guān)注的美國9月CPI已公布,同比增8.2%,較前值低0.1個(gè)百分點(diǎn),但略高于市場預(yù)期值8.1%。由于海外高通脹顯示出較強(qiáng)的韌性,海外主流央行繼續(xù)加息的預(yù)期走高。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”最新預(yù)測,美聯(lián)儲11月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)97.5%,到12月累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)的概率為77.0%。美元指數(shù)有可能在短期回調(diào)后再度沖高,大宗商品所承受的壓力短期之內(nèi)難以緩和。國內(nèi)方面,三季度GDP以及9月零售、工業(yè)、固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,雖然市場對于地產(chǎn)端的疲弱已有一定預(yù)期,但在持續(xù)低迷的數(shù)據(jù)面前,利空情緒仍較濃厚。

            終端需求旺季不旺,鋼廠原料需求收縮

            產(chǎn)業(yè)方面,10月已接近尾聲,但從Mysteel鋼材周度產(chǎn)量、庫存數(shù)據(jù)來看,今年10月上中旬的螺紋、熱軋平均周度表觀需求量均在302萬噸左右,與去年同期基本相當(dāng),并沒有表現(xiàn)出前幾年的旺季上揚(yáng)態(tài)勢。根據(jù)往年走勢,下半年表觀需求量的高點(diǎn)通常在11月上旬,之后,隨著華北地區(qū)進(jìn)入采暖季,需求見頂回落。在今年10月需求旺季不旺的情況下,后期再度超預(yù)期走強(qiáng)的可能性日益降低,旺季預(yù)期證偽或持續(xù)壓制鋼價(jià)表現(xiàn)。在近期鋼價(jià)下調(diào)之后,長流程鋼廠的虧損面再次擴(kuò)大,疊加華北等地采暖季臨近,鐵水產(chǎn)量對應(yīng)的原料需求基本確定見頂回落。

            焦企虧損,雙焦供需面支撐弱化

            受環(huán)保、疫情等因素影響,近期山西地區(qū)焦企限產(chǎn)力度較大,供應(yīng)收縮之下雙焦現(xiàn)貨市場心態(tài)偏強(qiáng),但由于近期鋼廠利潤收縮,鋼廠與焦企博弈加劇,使得焦炭現(xiàn)貨第二輪提漲落地困難,目前全國樣本焦化企業(yè)整體仍處于虧損狀態(tài)??紤]鋼廠轉(zhuǎn)虧引發(fā)鐵水下降,雙焦供需面對價(jià)格的支撐弱化,現(xiàn)貨后續(xù)走弱的預(yù)期升溫,但調(diào)降幅度還要看焦煤供需恢復(fù)情況。受疫情影響,10月國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)有所回落,據(jù)Mysteel調(diào)研,10月山西煉焦煤礦共新增停產(chǎn)煤礦52座,涉及產(chǎn)能6445萬噸,而288口岸每日通關(guān)量近期也降至600車以下。但截至10月19日已有22座煤礦共計(jì)產(chǎn)能2340萬噸恢復(fù)生產(chǎn),且隨著疫情緩解,中蒙邊境口岸蒙煤通關(guān)量將再度走高。整體來看,隨著焦煤供應(yīng)擾動(dòng)因素解除,價(jià)格支撐將出現(xiàn)松動(dòng),但須注意動(dòng)力煤保供分流的影響,不管是國產(chǎn)焦煤還是進(jìn)口蒙煤。

            具體到操作層面上,可以看到,焦炭盤面此前的下跌已提前交易了現(xiàn)貨2—3輪調(diào)降預(yù)期,在現(xiàn)貨暫時(shí)沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢跡象的情況下,多空雙方的博弈將加劇,盤面在較快下跌之后短線有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈,所以繼續(xù)追空須謹(jǐn)慎,建議如有反彈可逢高布局少量空單,再根據(jù)后期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)適時(shí)調(diào)整倉位。