鐵合金期貨強力反彈的原因
2022-11-041886
隨著黑色板塊整體價格出現(xiàn)反彈,爐料端——鐵合金出現(xiàn)觸底反彈,3日,雙硅期貨強力拉漲,其中錳硅期貨主力2301漲逾4%,收報7150元/噸,創(chuàng)兩周新高;硅鐵期貨主力2301合約收漲3.5%至8232元/噸,處于半個月高位。
“近期雙硅出現(xiàn)反彈,主要有以下幾方面原因:一是目前鋼材等其他黑色品種出現(xiàn)反彈,而現(xiàn)階段鐵合金供需基本面處于供需緊平衡狀態(tài),并沒有明顯矛盾,所以走勢上一定程度上跟隨鋼材等其他品種走勢;二是當前鐵合金價格已經(jīng)跌到生產(chǎn)盈虧線附近,疊加庫存處于相對低位水平,成本以及庫存支撐作用明顯增強;三是近期期貨價格明顯走弱導致鐵合金期貨盤面貼水明顯走擴,而當前北方鋼廠開始對11月份鐵合金采購進行招標,部分鐵合金廠開始挺價,現(xiàn)貨價格堅挺下硅錳期貨盤面開始反彈修復基差。”分析師表示。
在方正中期期貨分析師梁海寬看來,鐵合金出現(xiàn)反彈行情,一方面是由于市場預期部分鐵合金主產(chǎn)區(qū)將受到冬春季限產(chǎn)影響,短期看漲意愿提升。另一方面近期鐵合金自身結(jié)構(gòu)出現(xiàn)改善跡象。
具體來看,梁海寬介紹說,錳硅南方主產(chǎn)區(qū)電力成本有所上升,而錳硅現(xiàn)貨價格持續(xù)振蕩走弱,當前已處于盈虧平衡附近,廠家挺價意愿增強,開工意愿下降,近幾周產(chǎn)量增速明顯放緩。硅鐵近期產(chǎn)量雖然持續(xù)回升,但累計增幅較為有限。需求方面,10月粗鋼產(chǎn)量雖環(huán)比下降,但處于年內(nèi)高位水平。當前鋼廠廠內(nèi)錳硅和硅鐵的庫存仍處于偏低水平,在短期供給仍存在不確定性的情況下鋼廠11月鋼招有階段性補庫的需求。北方主流大廠本輪錳硅鋼招環(huán)比增加1100噸至18400噸。鐵合金現(xiàn)貨資源近期將從合金廠向鋼廠遷移。
“此前的盤面低點已反應了原料下跌預期,化工焦由高點2500元/噸跌至1800元/噸附近,錳礦半碳酸由高點35元/噸跌至32元/噸附近;蘭炭由高點1900元/噸附近跌至1500元/噸附近。盤面價格屬于快變量,但現(xiàn)貨原料價格變化屬于慢變量,在昨日黑色整體價格企穩(wěn)情緒下,雙硅價格情緒端有一定修復的需求。此外,雙硅主產(chǎn)區(qū)物流成本偏高支撐了11月鋼招價格,在雙硅倉單數(shù)量處于全年偏低水平下,交割庫點價優(yōu)勢明顯,基差存在修復動力。從盤面博弈來看,錳硅在6800元/噸、硅鐵在7800元/噸各自增倉近3萬手,近期價格從底部反彈超300點后觸及空單止損價位,昨日止損盤的集中離場進一步助推了盤面反彈?!币坏缕谪浐谏聵I(yè)部表示。
當前,北方鋼廠開始對11月鐵合金開始招標,據(jù)梁海寬介紹,從合金廠的生產(chǎn)經(jīng)營情況來看,當前多數(shù)鐵合金廠家臨近盈虧平衡線,受交通和下游需求的影響廠內(nèi)庫存水平整體偏高,主動減產(chǎn)意愿增強,后續(xù)可能出現(xiàn)主動檢修。隨著新一輪鋼招的開啟,當前供強需弱的格局有望階段性改善。
“參考錳硅現(xiàn)貨出廠成本,北方主產(chǎn)區(qū)如果按即期原料計算合金廠是處于盈虧平衡線附近,如果按15天庫存原料計算則虧損約100—150元/噸;南方主產(chǎn)區(qū)在電力避峰生產(chǎn)下,略有虧損。錳硅生產(chǎn)企業(yè)在原料下跌趨勢時,企業(yè)首先觀望新一輪鋼招價格,即期成本未有明顯虧損時鎖定月度銷售數(shù)量,衡量月度盈虧不易出現(xiàn)虧損,甚至原料端下滑會帶來生產(chǎn)利潤,短期內(nèi)錳硅企業(yè)暫無減產(chǎn)預期。前期陜西因小爐型淘汰和高卡塊煤偏高,蘭炭價格偏高運行,近期在塊煤價格回落和蘭炭產(chǎn)量未受明顯影響下,蘭炭處于降價通道。硅鐵一般參考作為貿(mào)易體系最活躍的寧夏中衛(wèi)地區(qū)成本,中衛(wèi)地區(qū)硅鐵按即期原料生產(chǎn),現(xiàn)貨尚有200—300元/噸利潤,硅鐵企業(yè)生產(chǎn)相對穩(wěn)定?!币坏缕谪浐谏聵I(yè)部表示,從需求端來看,短期粗鋼產(chǎn)量有所減少,但隨著成材即期虧損幅度縮小,粗鋼進一步減產(chǎn)的驅(qū)動弱化,雙硅粗鋼需求穩(wěn)中偏弱暫無大幅下降預期,且今年春節(jié)時間較早,在當前鋼廠合金庫存普遍不高下,合金四季度需求偏向穩(wěn)定,硅鐵非粗鋼需求相對穩(wěn)定,整體看雙硅供需偏向平衡。
不過,多數(shù)市場人士認為,當前鐵合金的反彈持續(xù)性仍然存疑,主要取決于下游需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
“鐵合金供需結(jié)構(gòu)雖有改善空間,但成材終端需求仍疲弱,鋼廠的低利潤短期仍將持續(xù),對爐料端價格接受度難有明顯提升,終端向成材再向爐料端價格的負反饋仍在持續(xù)。從本輪已展開的部分鋼招價格來看,環(huán)比小幅下降。在終端需求未出現(xiàn)明顯改善的情況下,鐵合金價格將繼續(xù)受制于鋼廠的低利潤,反彈空間有限?!绷汉挶硎尽?br />
一德期貨黑色事業(yè)部同樣認為,后期來看,鐵合金暫無驅(qū)動維持反彈態(tài)勢。從成本端看,雙硅原料都有繼續(xù)下移預期,成本支撐偏弱。從供需角度觀察,雙硅連續(xù)三個月增產(chǎn),供需轉(zhuǎn)向平衡,供需無明顯矛盾。從庫存趨勢分析,錳硅合金廠庫存偏高,硅鐵合金廠庫存中性,雙硅庫存結(jié)構(gòu)穩(wěn)中偏弱。從基差角度分析,在雙硅大幅上漲后基差收窄,鋼招價格區(qū)間基本已確定,基差無明顯驅(qū)動進一步走弱。從估值角度分析,雙硅現(xiàn)貨暫無虧損,成本下移過程中利潤有恢復預期,估值驅(qū)動向下。在基差明顯收窄后,雙硅短期向上承壓。
而在曾亮看來,由于當前鐵合金供需基本面處于供需緊平衡狀態(tài),并沒有明顯矛盾,所以與鋼材走勢聯(lián)動性比較強,在短期反彈修復基差后,后續(xù)能否繼續(xù)反彈更多的將跟隨鋼材走勢情況。